20230108-华安期货-黑色金属周报_原料偏弱调整_成材震荡为主_10页_687kb

黑色金属周报总结

核心内容

2023年第一周，黑色系商品价格延续高位震荡态势，原料端（如铁矿石、焦炭）偏弱调整，成材端（如螺纹钢、热轧卷板）震荡偏强。市场整体矛盾不突出，主要受季节性因素影响，成材累库及终端需求偏弱，但供应端尚未出现过剩压力。需重点关注钢厂补库接近尾声，以及铁矿石价格在发改委监管发声后可能的回调风险。

主要观点

• 价格走势：黑色系商品价格整体高位震荡，原料偏弱，成材偏强。
• 市场矛盾：当前市场矛盾不明显，季节性因素主导价格走势。
• 库存情况：钢厂库存略有下降，但社会库存增加，显示需求疲软。
• 成本压力：钢厂亏损扩大，铁矿石价格回调风险上升，可能拖累成材价格。
• 宏观环境：国内政策扶持延续，但海外需求下滑风险加剧，可能对商品价格形成压力。
• 供需格局：供给端保持稳定，需求端进入季节性走弱阶段。

关键信息

原料与成材价差

• 铁矿石：05合约基差为-62元/吨，预计随盘面跌价压力释放而走阔。
• 焦炭：05合约基差为275元/吨，整体偏强。
• 螺纹钢：2305合约基差为50元/吨，热轧卷板2305合约基差为168元/吨，成材基差中性震荡。
• 铁矿品位价差：高低品价差收窄，巴西矿溢价增加，粉块价差扩大。

供需数据

• 库存：
  • 铁矿石钢厂库存可用天数为25天；
  • 焦炭可用天数为13天；
  • 钢材总库存量1385.70万吨，环比增加60.26万吨；
  • 唐山钢坯库存累库，博兴镀锌板卷库存去库，乐从热卷库存小幅累库。
• 供给：
  • 247家钢厂高炉开工率74.64%，环比下降0.57%，同比增加0.44%；
  • 高炉炼铁产能利用率81.93%，环比下降0.66%，同比增加4.04%；
  • 日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79万吨，同比增加12.20万吨；
  • 钢厂盈利率19.91%，环比持平，同比下降63.20%。

需求分析

• 下游建筑用钢需求进入季节性淡季，表观消费量走弱；
• 水泥熟料与混凝土产能利用率维持季节性弱势；
• 宏观需求中性，暂无明显现实利多。

下周关注点

1. 原料在冬储补库结束后的价格回调压力；
2. 成材的成本塌方风险；
3. 钢厂补库接近尾声，原料价格可能松动；
4. 外部需求下滑风险可能对商品价格形成压力。

操作建议

• 震荡看待：市场短期内以震荡为主，建议投资者保持谨慎，关注价格波动风险。

价差与曲线分析

• 螺纹钢远期曲线：远月合约价格略微升水，显示市场对长端预期企稳；
• 热卷远期曲线：近月合约相对坚挺，板材表现较强；
• 铁矿石远期曲线：近月合约偏强，远期曲线整体下沉；
• 焦炭远期曲线：近月合约偏强，远期曲线相对稳定；
• 南北价差：螺纹钢价差中性偏强，现货端部分期现交投良好；
• 卷螺价差：建筑用钢淡季背景下，卷螺价差走强。

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