20220419-东海证券-建筑材料_2022年一季度建材相关数据简评_11页_1mb

建材行业2022年一季度简评总结

行业整体表现

2022年一季度，建筑材料行业整体表现平稳，但地产投资持续探底，基建投资则展现出较强韧性。国家统计局数据显示，1-3月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长9.3%，环比下降2.9个百分点。其中，广义基建投资累计同比增速达10.48%，显示出在政策支持和流动性充裕的背景下，基建领域表现优于地产。

宏观数据与趋势分析

• GDP增长：一季度GDP同比增长4.8%，环比增长1.3%，经济运行整体平稳。
• 固定资产投资：
  • 狭义基建投资同比增长8.5%。
  • 制造业投资增长15.6%。
  • 房地产开发投资增长0.7%，处于探底阶段。
• 地产细分数据：
  • 商品房销售面积同比下降13.8%。
  • 土地购置面积同比下降41%。
  • 房屋新开工面积同比下降17.5%。
  • 房屋竣工面积同比下降11.5%。
• 地产复苏预期：地产回暖的链条中，存在“四个底部”——政策底、销售底、拿地底、开工底。当前处于政策底向销售底过渡阶段，若因城施策政策持续落地，销售底或于二季度出现。

行业细分表现

水泥行业

• 产量：1-3月全国水泥产量3.87亿吨，同比下降12.1%；3月单月产量1.87亿吨，同比下降5.6%。
• 需求与库存：
  • 4月中旬水泥市场需求仍受疫情影响，企业平均出货率同比下滑25个百分点。
  • 全国水泥库容比达67%，同比上升19个百分点。
• 价格：全国水泥均价510元/吨，同比上涨26.4元/吨。
• 投资建议：关注沿江水泥龙头及华北、东北区域整合中的龙头企业，因其具备价格弹性大、业绩稳定性强的特点。

玻璃行业

• 产量：1-3月平板玻璃产量2.53亿重箱，同比增长2.0%；3月单月产量8722万重箱，同比增长2.2%。
• 库存与需求：
  • 企业库存合计6726万重箱，为去年同期的3倍。
  • 需求恢复偏弱，市场均价持续下行。
• 价格：全国浮法玻璃均价1975元/吨，同比下降297元/吨。
• 投资建议：尽管当前利润接近盈亏线，但浮法玻璃龙头具备利润壁垒和新业务布局，具备长期投资价值。

成本端分析

• 动力煤：均价900元/吨，同比上涨16%。
• 水煤价差：388元/吨，同比上涨18元/吨。
• 重质纯碱：均价2675元/吨，同比上涨37%。
• 石油焦：均价5201元/吨，受石油价格支撑涨幅扩大。
• 液化天然气：均价6804元/吨，虽较年初下降，但仍处历史高位。
• PVC、PE：价格较年初小幅上行。
• HDPE：国内市场价保持稳定。
• 钛白粉：价格受成本端影响有所波动。

投资建议

1. 水泥：关注疫情修复后的需求释放，尤其是沿江水泥龙头及华北、东北区域整合企业。
2. 玻璃：当前价格承压，但龙头企业具备一定护城河和新业务布局，长期价值显现。
3. 消费建材：地产政策回暖可能带动短期需求，中长期看龙头公司通过渠道变革提升行业集中度，建议关注抗风险能力强的消费建材企业。

风险提示

• 基建、地产投资需求不及预期。
• 原材料价格超预期上涨。
• 政策及行业变动风险。

分析师简介

• 吴骏燕：东海证券研究员，研究方向为建筑与建材行业。

评级体系

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