20211124-东海证券-建筑材料_1-10月建材相关数据简评_6页_730kb

建材行业2021年11月24日分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1-10月建材行业的宏观数据、细分产品表现及投资建议，指出整体行业仍处于周期下行阶段，但部分领域存在边际改善的可能。

主要观点

1. 宏观数据承压，关注专项债与地产政策改善

• 基础设施投资：1-10月累计同比增加1.0%，较2019年同期增长1.7%。与2019年10月单月相比，增速下降2.5%。
• 房地产开发投资：1-10月累计同比增加7.2%，较2019年同期增长14.0%。与2019年10月单月相比，增速下降5.4%。
• 地产销售与新开工：1-10月商品房销售面积同比增加7.3%，新开工面积同比下降7.7%，竣工面积同比增加16.3%。10月单月销售、新开工、竣工面积分别同比下降24.2%、33.14%、20.56%。
• 政策预期：专项债发行加速可能带来基建投资边际改善，地产政策逐步改善，如按揭贷款、融资及购地门槛等，有助于缓解资金压力，但整体仍处于下行周期。

2. 水泥行业：量价双跌，限产影响显著

• 产量：1-10月累计水泥产量19.73亿吨，同比增加2.1%，较2019年同期增加3.4%。10月单月产量2.01亿吨，同比下降16.6%，环比下降2.0%，较2019年同期下降7.8%。
• 价格：10月水泥价格冲高回落，全国均价突破600元/吨，部分限产省份突破800元/吨。但地产开工低迷导致需求不足，价格回落明显。
• 趋势：随着限产政策放松，水泥价格已连续多周回落，关注地产资金链改善带来的估值修复。

3. 玻璃行业：竣工需求延后，量稳价缩

• 产量：1-10月平板玻璃产量8.42亿重箱，同比增加8.9%，较2019年同期增加0.1%。10月单月产量8547万重箱，同比增加5.6%，较2019年同期增加6.1%。
• 价格与库存：10月玻璃价格回落显著，延续累库趋势。若地产资金边际改善，浮法玻璃需求可能短期反弹，但明年竣工端或出现拐点。
• 投资价值：玻璃行业龙头在成本端压力下仍具备一定利润壁垒和新业务布局，具有长期投资价值。

4. 成本端：原材料价格涨势有所收敛

• 动力煤：11月23日均价为961元/吨，同比上涨82.3%，环比10月末下降13.5%。
• 重质纯碱：11月22日中间价为3607元/吨，同比上涨117.6%，环比10月末下降5.0%。
• 化工品：PVC等产品在政策调控下价格回落，预计电力紧张缓解后化工品价格将逐步回归正常。

关键信息

• 行业评级：标配（40）
• 分析师：吴骏燕
• 执业证书编号：S0630517120001
• 联系方式：电话021-20333916，邮箱wjyan@longone.com.cn

投资建议

1. 水泥：Q4需求可能仍偏弱，煤炭价格下降有助于改善企业利润，关注地产资金改善带来的估值修复。
2. 玻璃：浮法玻璃价格受需求和成本压力下行，若明年需求支撑减弱，价格上行动力或将减弱，但龙头具备长期投资价值。
3. 消费建材：地产政策回暖可能带来短期需求利好，中长期看，龙头公司通过渠道变革提升规模效应，行业集中度有望持续提升，关注抗风险能力强的消费建材龙头。

风险提示

• 基建、地产投资需求不及预期
• 原材料价格上涨超预期
• 其他政策及行业风险

行业与公司评级说明

• 行业指数评级：

  • 超配：相对上证指数强于10%
  • 标配：相对上证指数在-10%—10%之间
  • 低配：相对上证指数弱于10%

• 公司股票评级：

  • 买入：相对上证指数强于15%
  • 增持：相对上证指数在5%—15%之间
  • 中性：相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：相对上证指数弱于5%—15%
  • 卖出：相对上证指数弱于15%

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