20220728-西部证券-爱旭股份-600732.SH-2022年半年报点评_电池片翘楚扭亏为盈_22H1业绩符合预期_6页_324kb

爱旭股份 2022年半年报总结

核心内容概述

爱旭股份（600732.SH）于2022年7月28日发布了2022年半年度报告。2022年上半年，公司实现营业收入159.85亿元，同比增长132.76%；归母净利润5.96亿元，实现扭亏为盈，业绩符合市场预期。公司持续优化产品结构与成本控制，推动大尺寸电池片出货占比提升，并加速推进新一代ABC电池技术的量产，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现强劲
  2022年上半年，公司营收与净利润均实现大幅增长，尤其是归母净利润同比扭亏为盈，显著改善了2021年亏损的局面。其中，2022年第二季度营收81.58亿元，同比增长111.34%，环比增长4.24%；归母净利润3.69亿元，同比增长396.47%，环比增长62.29%。

• 大尺寸电池片出货占比提升
  截至2022年H1，公司PERC电池片出货量近16.5GW，其中182及以上电池片出货占比已达80%。公司原有约10GW的166mm电池产能已全部升级为182mm大尺寸电池产能，并具备182mm与210mm尺寸电池之间的灵活切换能力。此外，公司持续推进薄片化进程，主流电池片厚度已从年初的160μm减薄至155μm，并在测试150μm的量产可行性，以进一步降本增效。

• ABC新技术产品即将量产
  公司基于ABC电池技术的组件产品“黑洞”系列已发布，具有高功率、高转换效率、低衰减等优势。珠海6.5GW的ABC电池量产项目正在有序推进，预计未来ABC电池片转换效率可达到25%以上，具备较高的技术壁垒，有望成为公司新的利润增长点。

• 盈利能力持续改善
  2022年上半年，公司综合毛利率为9.28%，同比上升约4.09个百分点。期间费用率持续下降，合计为2.08%，同比下降1.94个百分点，显示公司成本管控能力增强。

• 财务结构优化
  公司资产负债率在2022年上半年为68.57%，同比上升5.93个百分点，但整体仍处于可控范围。公司通过定增募资改善资本结构，未来有望进一步降低财务杠杆。

关键信息

财务预测与估值

投资建议

• 公司评级：买入
• 预期目标：预计2022-2024年公司归母净利润分别为15.18亿元、25.42亿元、34.09亿元，同比增长率分别为1309.0%、67.5%、34.1%。
• 每股收益：2022年预计为0.75元，2023年为1.25元，2024年为1.67元。

风险提示

• 光伏装机量不及预期
• 行业竞争加剧
• 新技术研发进展不及预期

未来展望

随着大尺寸电池片出货占比的持续提升及ABC新技术的逐步量产，爱旭股份的盈利能力有望进一步增强。公司通过优化产品结构、提升生产效率、加强成本控制，为长期发展奠定了坚实基础。此外，公司未来将继续推进技术创新，拓展“源网荷储”一体化解决方案，增强市场竞争力。