20220714-山西证券-爱旭股份-600732.SH-预计22H1实现归母净利润5.4-6.2亿元_扭亏为盈超预期_5页_368kb

报告摘要

爱旭股份（600732.SH）在2022年上半年实现了归母净利润5.4-6.2亿元，扭亏为盈表现超预期。公司通过优化产能结构、提升产品价格及优化供应链体系，显著改善了盈利能力和市场表现。

业绩表现：公司2022年上半年扭亏为盈，预计归母净利润为5.4-6.2亿元，远超市场预期。第二季度业绩环比大幅增长，估算扣非归母净利润为3.2-4.0亿元，环比增长73%-116%。Q2出货量约为8.5GW，单W净利润恢复至4-5分/W，环比提升约2分/W。
盈利能力提升：随着大尺寸电池片需求增长和产品溢价能力增强，公司下半年盈利潜力进一步释放。公司通过优化供应链和提高产能利用率，有效降低了生产成本，提升了整体盈利能力。
技术与项目进展：公司于2022年6月28日发布ABC组件新技术，性能指标行业领先，组件效率全球第一。珠海6.5GW ABC项目如期推进，有望在2022年第三季度投产。此外，公司全资子公司赛能数字能源正在推进源网荷储一体化解决方案，借力全球储能行业趋势，拓展海外市场。
投资建议：考虑到业绩表现超预期，分析师上调公司2022-2024年归母净利润预测至16.8亿元、28.6亿元、43.8亿元，对应2022年动态市盈率约39.2倍（考虑缩股赔偿及定增方案后约25倍），维持“买入-A”评级。

市场表现：2022年7月14日收盘价为34.34元，总股本20.36亿股，流通股本6.68亿股，流通市值229.26亿元。
财务预测：
- 营业收入：预计2022年为38,847百万元，同比增长151.1%；2023年为43,568百万元，增长12.2%；2024年为58,267百万元，增长33.7%。
- 净利润：预计2022年为1,684百万元，同比增长1441.3%；2023年为2,859百万元，增长69.8%；2024年为4,383百万元，增长53.3%。
- 毛利率：预计2022年为12.6%，2023年为17.3%，2024年为16.5%。
- 净利率：预计2022年为4.3%，2023年为6.6%，2024年为7.5%。
- ROE：预计2022年为23.2%，2023年为28.3%，2024年为30.4%。
- P/E：预计2022年为39.2倍，2023年为23.1倍，2024年为15.1倍。
- P/B：预计2022年为9.8倍，2023年为6.9倍，2024年为4.7倍。