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爱旭股份2022年三季报总结

核心内容

爱旭股份（600732.SH）在2022年前三季度实现了显著业绩增长，营收和净利润均大幅上升，其中第三季度表现尤为亮眼，业绩超预期。公司作为电池片专业供应商，凭借大尺寸电池片供应优势及新产品推进，持续巩固行业龙头地位。

主要观点

• 业绩表现超预期
  2022年前三季度公司实现营收258.28亿元，同比增长130.65%，归母净利润13.90亿元，同比增长3133.57%。
  2022年第三季度营收98.43亿元，同比增长127.31%，环比增长20.65%；归母净利润7.94亿元，同比增长3698.77%，环比增长115.35%。

• 盈利能力显著提升
  2022年第三季度毛利率达14.31%，同比提升8.33个百分点，环比提升3.26个百分点，显示公司产品单瓦盈利有所提高。
  随着销售规模扩大，销售回款增加，公司前三季度经营性现金流达32.02亿元，同比增长2542.31%。

• 产能与产品结构优化
  公司PERC电池片出货量达8.5GW以上，前三季度累计出货超过25GW。其中，182大尺寸电池片占比持续提升，显示出公司对市场需求的精准把握。
  2022年第三季度，公司下属子公司珠海富山爱旭与珠海迈科斯签署设备采购合同，采购36套定制化光伏电池片涂布设备，合同金额4.52亿元（含税），用于支持未来6.5GW的ABC电池片产能投放，有望推动降本增效。

• 股权激励计划彰显信心
  公司于9月发布2022年限制性股票与股票期权激励计划，计划授予168名限制性股票和289名股票期权。考核目标为2022-2024年分别实现扣非净利润11亿元、15亿元和20亿元，通过绑定核心人才，增强公司未来业绩增长动力。

• 投资建议
  预计公司2022-2024年归母净利润分别为18.81亿元、28.90亿元和36.78亿元，同比增长分别为1598.2%、53.6%和27.3%。对应EPS分别为1.65元、2.54元和3.23元。维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标分析

风险提示

• 光伏新增装机量不及预期
• 硅料价格波动
• 新技术进展不及预期

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%

联系方式

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