电商王者，科技巨头，赋能实体引领新零售！-商业贸易行业-20180604-天风证券-42页-3mb

商业贸易总结

核心内容

阿里巴巴在2018财年实现总收入2502.7亿元，同比增长58%，其中核心电商业务收入达2140.2亿元，占总收入的85.5%，同比增长60%，成为推动阿里持续高速发展的主要引擎。阿里通过国内外电商布局、新零售战略以及云计算等新业务拓展，构建了完整的商业生态体系。

主要观点

1. 电商业务持续增长

   • 国内电商业务由淘宝和天猫主导，其中天猫GMV增长显著，成为阿里未来增长主力。
   • 国际电商业务（速卖通与Lazada）增长迅猛，特别是Lazada在东南亚市场的表现突出，为阿里全球化战略提供了重要支撑。
   • 物流体系（菜鸟网络）通过智能化和全球化布局，为新零售和国际业务提供保障。

2. 新零售模式全面落地

   • 阿里通过自建与投资相结合的方式，推动线上线下融合，提升整体商业效率与消费者体验。
   • 盒马鲜生作为首个新零售样板，融合超市与餐饮场景，实现“到店与到家”双线并行。
   • 阿里通过投资高鑫零售、三江购物、联华超市、新华都等线下零售企业，推动其智能化转型。

3. 构建全生态体系

   • 阿里云已成为全球第三大公有云服务提供商，为阿里提供强大的技术支持。
   • 蚂蚁金服助力阿里构建支付生态圈，支持线上线下业务发展。
   • 大文娱和创新业务持续拓展，推动阿里在多个领域布局。

关键信息

电商板块

• 收入构成：核心电商收入占比85.5%，其中国内零售平台贡献71%，国际零售平台贡献6%。
• 增长动力：交易量与用户数持续增长，移动端GMV占比达79%。
• 内容与算法：淘宝与天猫通过内容化、智能化提升用户粘性与货币转化率。
• 国际业务：速卖通与Lazada推动阿里全球化，Lazada覆盖东南亚6国，拥有超5.6亿人口。

新零售板块

• 盒马鲜生：集“超市+餐饮+线上APP”于一体，单店坪效近5万元/m²，2018年门店达47家。
• 线下超市：阿里投资高鑫、三江、联华、新华都等，推动其向新零售转型，形成线上线下协同效应。
• 百货转型：私有化银泰，打造新零售百货样板，提升品牌与消费者互动。

云计算与生态

• 阿里云：2018年收入134亿元，同比增长100%，成为阿里新的业绩增长点。
• 支付生态：蚂蚁金服服务全球8.7亿用户，构建完整的支付体系。
• 物流体系：菜鸟网络覆盖全国250个城市，日处理订单超400万，为新零售提供基础设施支持。

A股投资建议

• 阿里或将成为首批通过CDR回归A股的科技公司。
• 建议关注其新零售生态链相关标的：【苏宁易购】【高鑫零售】【百联股份】【鄂武商A】【中央商场】【三江购物】【新华都】【联华股份】等。

风险提示

• 互联网巨头赋能与线下整合效果尚待验证。
• 消费升级持续性可能低于预期。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）

图表与数据

• FY2018阿里总收入2502.7亿元，同比增长58%。
• 核心电商收入2140.2亿元，同比增长60%。
• 移动端GMV占比达79%，用户活跃度持续提升。
• 阿里云占据中国公有云IaaS市场40.67%份额。
• 菜鸟网络2017年处理包裹166亿件，覆盖全球224个国家和地区。

结论

阿里巴巴通过电商与新零售的深度融合，构建了强大的商业生态体系。核心电商业务持续增长，国际业务拓展迅速，新零售模式不断迭代与落地，云计算等新兴业务成为未来增长引擎。在资本与政策支持下，阿里有望进一步巩固其在电商与新零售领域的领导地位，并推动A股市场发展。