20200913-华泰证券-商业贸易行业周报（第三十七周）_13页_1mb

行业周报（第三十七周）总结

核心内容概述

2020年9月13日发布的行业周报聚焦于商业贸易与零售II板块，整体评级为“增持（维持）”，并强调板块长期配置价值。报告指出，尽管A股整体出现回调，但商贸零售板块表现优于大盘，且在宏观、中观、微观层面均具备投资潜力。

主要观点

• 宏观层面：双循环战略背景下，内需驱动的超市、百货、黄金珠宝和外需导向的跨境电商具有长期增长潜力。
• 中观层面：商贸零售板块兼具可选与必选属性，具备攻守兼备的特性。
• 微观层面：必选消费龙头稳健发展，可选消费龙头在Q3业绩弹性较高，整体具备良好的盈利能力和增长前景。
• 估值层面：商业贸易板块PETTM估值处于近6年中低位，较历史均值有约15.50%的折价，具备投资价值。

重点公司及动态

重点推荐公司

公司动态

• 豫园股份：拟增持金徽酒股份4058.0万股，占金徽酒总股本的8%。
• 美凯龙：秋季大会落幕，与家居、家装、爱琴海、地产、新零售等多方合作，布局“七大家居生活美学产业链”。
• 红旗连锁：2020年H1营收与净利增长，Q2收入增长12.1%，维持买入评级。
• 物产中大：首次覆盖给予“买入”评级，预计19-21年EPS增长显著，PB估值处于5年低位。
• 齐家网：2018年于港交所上市，2019年营收同比增长19.7%，线上平台业务增速达39.2%。

一周涨跌幅情况

涨幅前十公司

跌幅前十公司

行业动态

• 阿里家装战略升级：阿里家装业务从2005年起步，2014年起加速布局，2020年“618大促”期间订单增长61%，目标2023年成交规模突破万亿。
• 互联网家装市场：2020年有望突破4000亿元，主要分为平台型与垂直型两种模式，代表企业包括齐家网、京东家装、天猫家装、爱空间等。
• 行业政策利好：国常会推出多项措施促进新型消费，跨境电商、新零售等领域迎来政策支持。
• 社区团购与生鲜电商：市场增长迅速，但面临线上线下矛盾及资本介入带来的挑战。
• 黄金珠宝行业：金价高位震荡，Q3盈利能力有望提升，龙头公司如老凤祥、豫园股份表现稳健。

风险提示

• 疫情防控效果不及预期：可能影响消费复苏及经济增长。
• 需求回暖不及预期：宏观经济波动可能抑制居民消费。
• 居民债务压力增大：可能影响消费意愿及公司业绩。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。
• 目标价与EPS预测：部分公司目标价与EPS预测已给出，如永辉超市、壹网壹创、老凤祥、家家悦、周大生等。

总结

本行业周报强调商贸零售板块的长期投资价值，指出其在双循环战略下的增长潜力。重点推荐永辉超市、壹网壹创、老凤祥、家家悦、周大生等公司，并分析其业绩表现与未来增长预期。同时，报告指出互联网家装市场稳健增长，阿里持续加码家装领域，推动行业数字化转型。此外，行业动态中涉及社区团购、跨境电商、黄金珠宝等子行业的发展情况及政策支持，提醒投资者注意疫情防控、需求回暖及居民债务等风险因素。