20201019-新时代证券-非银投资周报_保险资产端企稳负债端预期乐观_证券行业政策红利仍将持续释放_11页_701kb

保险资产端企稳负债端预期乐观，证券行业政策红利仍将持续释放

核心内容概述

本报告为2020年10月12日至10月18日的非银投资周报，主要分析保险与证券行业的市场表现、政策动态及未来展望，认为两个行业均具备长期配置价值和投资机会，维持“推荐”评级。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

• 保险板块：本周上涨6.81%，月内上涨8.59%，年内上涨11.64%，表现优于市场基准指数。
• 证券板块：本周上涨0.94%，月内上涨2.37%，年内上涨21.79%，显示出一定韧性。
• 市场整体：沪深300指数本周上涨2.54%，上证指数上涨1.96%。

2. 保险行业分析

资产端企稳

• 十年期国债到期收益率企稳在3.2202%，压制估值的因素短期内弱化。
• 保险资金配置权益类、类固收金融产品，有助于缓解低利率环境对板块的影响。

负债端恢复

• 人身险业务逐步恢复常态，销售人力与产品策略平衡，保障型与中长期储蓄型产品同步推进。
• 财产险业务随着生产和生活恢复，保费增速有望回升，车险和非车业务（如责任保险、农险、意健险）将支撑行业增长。

估值情况

• 当前保险板块估值处于相对底部，具备长期配置价值。
• 行业内含价值稳健增长，长期发展趋势明确。

3. 证券行业分析

政策红利释放

• 证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，资本中介职能强化。
• 注册制改革持续推进，科创板、创业板表现突出，直接融资能力增强。

市场表现

• 证券板块PB估值约为2.14倍，处于历史正常中枢水平。
• 融资融券余额环比上升2.62%，市场活跃度提升。

数据跟踪

• 本周股票市场日均成交金额为8,210.61亿元，环比提升15.48%，同比上升87.14%。
• 2020年前10月IPO累计融资3,744.07亿元，同比增加130.53%；增发募资6,118.77亿元，同比增加11.02%；可转债募资1,781.30亿元，同比增加5.24%。

行业重要政策及事件

保险行业

• 政策优化：银保监会发布《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》（银保监发〔2020〕45号），优化投资管理能力分类，取消备案管理，强化事中事后监管。
• 内容调整：整合基础设施与不动产投资计划为债权投资计划管理能力，新增股权投资计划管理能力，共7类投资管理能力。

证券行业

• 注册制改革：证监会主席易会满向全国人大常委会报告注册制改革进展，科创板、创业板改革并试点注册制落地，提升资本市场服务实体经济能力。
• 改革方向：稳步推进主板、新三板注册制改革，加强基础制度与上市公司持续监管，完善打击资本市场违法行为的机制。

重点公司盈利预测

贝塔值分析

风险提示

• 系统性风险：外部金融环境与国际关系重大变化可能引发系统性风险传导。
• 行业政策风险：政策调整可能影响行业整体发展。
• 经营风险：经济波动、公司决策及资本市场波动可能带来经营成果不达预期的风险。
• 保险风险：保险风险发生率变化可能引发损失风险、巨灾风险、利率风险等。

总结

保险与证券行业在政策支持和市场回暖背景下，均展现出积极的发展态势。保险板块资产端企稳，负债端预期乐观，估值处于相对底部，具备长期配置价值；证券板块受益于注册制改革与市场活跃度提升，PB估值合理，成长空间明确。分析师鲍淼维持行业“推荐”评级，建议关注重点公司如新华保险、中国人保、中国平安、中信证券等。