20180318-长城证券-非银周报_龙头证券公司有望受益CDR业务_关注保险二季度投资机会_19页_1mb

非银行业投资分析报告总结

核心内容

行业推荐顺序

• 证券 > 保险 > 多元金融

主要观点

• 证券板块：当前估值处于历史低位，虽短期业绩改善有限，但政策预期和行业转型带来长期机会。建议关注年报分红及MSCI纳入带来的脉冲式机会，重点推荐中信证券、华泰证券。
• 保险板块：短期受“开门红”影响，新单保费下滑，但资产端改善可带动净利润增长。二季度保障型产品销售有望企稳，递延型商业养老保险新政将利好行业长远发展，建议关注中国平安、中国太保、新华保险。
• 多元金融板块：受资管新规影响，短期吸引力下降，但长期需关注主动管理能力提升。建议关注安信信托、经纬纺机、五矿资本等。

主要观点详细说明

证券板块

• 政策支持：监管层推动工具创新，如CDR业务，龙头证券公司具备优势。
• 短期表现：证券板块业绩受市场波动影响，但估值处于低位，建议关注市场脉冲机会。
• 重点公司：
  • 龙头证券：中信证券、华泰证券、国泰君安、东方证券、广发证券、海通证券。
  • 创新转型：长江证券、兴业证券、国元证券、东方财富证券。
  • 次新股：浙商证券、华安证券。

保险板块

• 短期风险：开门红疲软导致新单保费下滑，市场情绪受压制。
• 资产端改善：国债收益率触底，保险公司准备金补提压力减小，净利润有望改善。
• 长期利好：保障型产品销售逐步企稳，递延型商业养老保险新政试点落地。
• 重点公司：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿、天茂集团、西水股份。

多元金融板块

• 信托行业：资管新规影响深远，需提升主动管理能力。
• 建议关注：安信信托、经纬纺机、五矿资本等具备转型潜力的公司。

市场回顾

指数表现

• 沪深300指数：4056.42点，下跌1.27%
• 保险指数（中信）：2008.76点，下跌0.44%
• 证券指数：7077.38点，下跌2.79%
• 多元指数：7268.61点，下跌2.44%

证券公司表现

• 中信证券：下跌0.52元，跌幅2.76%
• 华泰证券：下跌0.60元，跌幅3.35%
• 华西证券：下跌1.24元，跌幅8.08%
• 其他证券公司：均有不同程度下跌。

保险公司表现

• 中国平安：下跌0.54%，股价70.51元
• 新华保险：下跌3.63%，股价51.97元
• 中国太保：上涨1.17%，股价40.76元
• 中国人寿：下跌1.86%，股价26.94元
• 中国太平、中国财险、保诚：均有上涨表现。

行业动态

1. 银保监会成立：金融监管架构发生重大变化，形成“一行两会”结构。
2. 保险保费数据：1月原保险保费收入6851.92亿元，同比下降19.89%。
3. 保险消费者权益保护：强化保险公司主体责任，提升服务质量。
4. 保险风险形势：风险依然严峻，需防范系统性金融风险。
5. 保险科技创新：互联网与科技融合趋势明显，面临赛道转换风险。
6. 证券质押新规：实施严格规定，市场谨慎应对。
7. IPO检查情况：证监会持续进行现场检查，强化监管。
8. CDR回归A股：政策利好，促进独角兽企业回归。
9. 租赁证券化：房企租赁住房REITs发行，租赁市场生态将改变。
10. 异常交易行为：上交所、深交所对异常交易采取措施，强化市场纪律。

上市公司公告

• 中国人寿：取得地块使用权，发布保费数据及中期票据发行结果。
• 中国太保、新华保险：发布保费收入公告，数据未审计。
• 天茂集团、西水股份：发布保费数据及募集资金专户销户公告。
• 中国平安：发布子公司保费收入公告。
• 渤海金控：筹划重组停牌，发布子公司担保公告。
• 经纬纺机：筹划重大资产重组，拟购买中融信托股权。
• 越秀金控：发布担保额度及中期票据发行公告。
• 其他公司：涉及现金管理、闲置资金理财、股权受让等公告。

风险提示

• 市场大幅下跌风险
• 宏观经济下行风险
• 监管趋严风险

其他信息

• 研究员承诺：报告基于独立研究，不涉及任何利益关系。
• 免责声明：本报告仅限专业投资者使用，未经许可不得复制或引用。
• 投资评级说明：
  • 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
  • 行业评级：推荐、中性、回避

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