房地产行业国家统计局3月份行业数据跟踪：投资增速创三年新高，销售增速放缓-20180418-银河证券-11页

房地产行业动态报告总结（2018年04月18日）

核心内容概述

本报告聚焦2018年一季度中国房地产行业的发展状况，分析了商品房销售、投资、新开工、土地市场以及资金面的运行情况，并提出了投资建议与风险提示。整体来看，行业在销售增速放缓的背景下，投资与新开工表现相对强劲，土地市场温和回暖，资金面存在短期压力但有望在二季度回暖。

主要观点与关键信息

一、商品房销售市场

• 销售面积与销售额增速放缓：2018年一季度商品房销售面积及销售额同比分别增长3.6%和10.4%，环比前两个月明显收窄。
• 单月增速持续下滑：3月份销售面积同比增速连续两个月收窄至3%，销售金额同比增速下降至6%，较前两个月下滑9个百分点。
• 重点城市表现：38个重点城市一季度新房销量累计下降8.5%，降幅扩大9.1个百分点。其中，一二三线城市分别下降32.3%、8.9%、4.2%。
• 去化周期变化：重点城市狭义去化周期分别为7.88、9.75、16.6个月，一线城市去化周期较低，三线城市较高。

二、投资、新开工与土地市场

• 土地市场温和回暖：1-3月土地购置面积累计同比增速0.5%，由负转正，显示市场有所复苏。
• 新开工面积显著增长：1-3月新开工面积累计同比增长9.7%，创9个月新高，表明房企拿地到开工的节奏加快。
• 投资增速反弹：房地产开发投资累计同比增长10.4%，创近三年新高，3月单月增速达10.8%，连续三个月扩大。
• 投资增长因素：新开工面积增长和单位投资额、施工造价上升是投资增速回升的主要原因。

三、房地产资金面

• 到位资金增速回落：1-3月房企到位资金同比增长3.1%，增速较前两个月回落1.7个百分点。
• 资金来源结构变化：国内贷款、个人按揭贷款、定金及预收款等主要资金来源增速均出现下滑。
• 按揭贷款持续负增长：个人按揭贷款同比连续9个月为负，反映市场对购房需求的抑制。
• 资金面有望回暖：由于去年二季度基数较低，预计二季度资金面数据将有所改善。

四、投资建议

• 板块行情展望：分析师看好二季度地产板块行情，认为加大配置机会已出现。
• 投资主线：
  1. 低估值一线龙头：招商蛇口、万科A、保利地产、华夏幸福、荣盛发展；
  2. 高成长优质房企：新城控股、阳光城、蓝光发展；
  3. 资源优势强劲：华侨城A。

五、风险提示

• 房价大幅下跌风险：若市场出现系统性风险，房价可能面临下行压力。
• 棚改政策不及预期：棚改货币化安置政策若未达预期，将对市场产生负面影响。

图表与数据说明

• 报告中包含多张图表，展示商品房销售、土地购置、新开工、投资及资金面等关键指标的累计同比和月度变化情况。
• 图表来源为Wind及中国银河证券研究部，用于支撑各项数据与分析结论。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避，分别对应行业指数表现超越、持平或低于市场平均回报。
• 公司评级：同样分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，用于评估个股表现。

分析师信息

• 潘玮：中国银河证券房地产行业分析师，具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获取利益。

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• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
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总结

2018年一季度，中国房地产行业在销售增速放缓的背景下，投资与新开工表现亮眼，土地市场温和回暖，资金面短期承压但有望改善。分析师建议关注低估值一线龙头、高成长优质房企及资源优势型企业，同时提醒注意房价下跌与棚改政策不及预期等风险。