房地产行业国家统计局8月份行业数据跟踪：销售回正，土地降温，投资仍具有强韧性-20200917-银河证券-17页_726kb
报告摘要
房地产行业研究报告总结
核心内容概述
2020年8月，中国房地产行业在销售、投资、土地市场及资金面等方面呈现出复杂的变化趋势，整体市场在政策调控和市场环境的影响下逐步恢复，但部分领域仍面临压力。
主要观点
销售市场回暖
- 销售回正：1-8月商品房销售金额累计同比增长1.6%，为年内首次回正，单月增速创年内新高（27%）。
- 销售结构：住宅销售表现相对较好，而办公楼和商业营业用房销售仍处于负增长区间。
- 销售热度：8月37个重点城市新房销量同比增速达13.6%，创年内新高，显示市场销售热度持续。
- 去化周期：重点城市去化周期较上月明显缩短，一线城市去化周期最短，为4.9个月，三线城市则相对较长。
土地市场降温
- 土地购置面积下降：1-8月土地购置面积同比下降2.4%，8月单月降幅扩大至-8%。
- 溢价率下降：百城土地成交溢价率降至15.09%，一线城市和二线城市溢价率均下降，三线城市略有回升。
- 房企拿地谨慎：在融资监管的背景下，房企拿地趋于理性，土地市场整体热度回落。
投资与新开工
- 新开工增速回落：1-8月新开工面积累计同比下降3.6%，8月单月增速为2.4%，较上月下降8.9个百分点。
- 竣工降幅收窄：1-8月竣工面积累计同比下降10.8%，8月单月降幅收窄至-9.84%，预计四季度竣工将逐步提速。
- 开发投资韧性：1-8月房地产开发投资完成额同比增长4.6%，8月单月增速达11.8%，显示行业投资仍具强韧性。
资金面承压
- 到位资金增速放缓：1-8月到位资金同比增长3.0%，增速较上半年有所下降。
- 融资监管影响：房企融资受限，到位资金难以维持高增速，特别是自筹资金和国内贷款增速明显回落。
- 资金来源结构：定金及预收款增速回升，但整体资金面仍受调控政策影响。
关键信息
销售市场
- 累计销售：1-8月商品房销售面积同比下降3.3%，销售金额同比增长1.6%。
- 单月销售：8月销售面积同比+14%，销售金额同比+27%，单月增速创年内新高。
- 区域差异：一线城市销售增速显著，三线城市相对稳定，二线城市略有下滑。
土地市场
- 土地购置：1-8月土地购置面积同比下降2.4%，8月单月降幅扩大至-8%。
- 土地溢价：百城土地溢价率降至15.09%，一线和二线城市溢价率下降，三线城市略有回升。
- 市场理性化：房企在融资监管环境下拿地更谨慎，土地市场或趋于理性。
投资与施工
- 施工面积：1-8月施工面积累计同比增速为3.3%，较前月略有提升。
- 竣工面积：1-8月竣工面积累计同比下降10.8%，8月单月降幅收窄至-9.84%。
- 投资韧性：房地产开发投资完成额同比增长4.6%，8月单月增速达11.8%，四季度预计持续。
资金面
- 到位资金：1-8月到位资金同比增长3.0%，增速较上半年下降。
- 资金来源：自筹资金、国内贷款、个人按揭贷款增速均有所回落，定金及预收款增速回升。
- 中期趋势：融资监管背景下，房企融资收缩，到位资金难以维持高增速。
投资建议
- 行业基本面：销售热度持续，土地市场理性，新开工或反弹，四季度竣工提速。
- 政策环境：政策保持稳定，个别城市收紧不影响整体趋势。
- 选股主线：
- 住宅开发龙头股：万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口；
- 成长型个股：阳光城、金科股份、中南建设；
- 物业管理标的：招商积余。
风险提示
- 销售下行风险：市场销售可能超预期下行；
- 政策风险：调控政策及信贷政策可能超出预期。
评级标准
- 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避；
- 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避；
- 评级依据：基于未来6-12个月行业或公司表现与市场指数的对比。
分析师信息
- 潘玮：中国银河证券房地产行业证券分析师，具有证券投资咨询执业资格。
- 王秋蘅：中国银河证券房地产行业证券分析师，具有证券投资咨询执业资格。
联系方式
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