20220923-瑞达期货-白糖市场周报_销量数据利好已消化_短期焦点转至供应端_18页_1mb

白糖市场周报总结（2022.09.23）

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现震荡态势，郑糖期价微幅上涨，但受60日均线压制及下游需求回落影响，涨幅受限。国际糖价方面，印度和巴西的高产量预期对国际糖价形成压力，而国内进口糖数量显著增加，叠加中秋节后需求回落，短期糖价承压。操作建议上，建议郑糖2301合约在5500-5680元/吨区间高抛低吸。

主要观点

1. 期现市场走势

• 美糖价格小幅反弹：美糖3月合约周度涨幅约2.33%，非商业净多持仓增加，但净多头持仓仍处于偏低水平。
• 国际原糖现货价格企稳：截至9月22日，国际原糖现货价格为17.72美分/磅。
• 郑糖期货微幅反弹：郑糖2301合约周度涨幅约0.21%，主力合约与广西柳州现货基差为+77元/吨。
• 郑糖期货前二十名持仓：净持仓为-47193手，仓单为15302张。
• 郑糖合约价差：1-5合约价差为17元/吨。

2. 现货市场情况

• 广西柳州现货价格：5700元/吨，云南为5625元/吨，南宁为5640元/吨。
• 进口食糖成本价格：
  • 巴西配额内成本：4970元/吨，配额外成本：6330元/吨。
  • 泰国配额内成本：5250元/吨，配额外成本：6690元/吨。
• 进口食糖利润空间：
  • 巴西配额内利润：580元/吨，配额外利润：-780元/吨。
  • 泰国配额内利润：-365元/吨，配额外利润：-1130元/吨。

3. 供应端分析

• 国内食糖产量基本完成：2021/22年制糖期全国共生产食糖956万吨。
• 新增工业库存去库：截至8月底，国内新增工业库存为168万吨，环比减少39.78%，同比减少11.68%。
• 进口糖数量超预期：8月份进口糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨，增幅达36%；1-8月累计进口272万吨，同比减少8.5%。

4. 需求端分析

• 8月食糖销量高于预期：全国8月销量为111万吨，远高于近五年同期水平，累计销糖率82.5%。
• 成品糖产量：8月成品糖产量为25.7万吨，同比减少22.6%；1-8月累计产量为985.6万吨，同比增加1.5%。
• 软饮料产量：8月软饮料产量为1885.4万吨，同比增加5.3%；1-8月累计产量为12826.8万吨，同比增加0.4%。

关键信息

供应端

• 国内食糖生产已基本结束，8月进口糖数量显著增加，对国内市场形成压力。
• 新增工业库存处于去库状态，但因新旧榨季交替及进口加工糖充足，去库速度仍受限。

需求端

• 8月销量表现良好，但成品糖产量同比下滑，显示终端需求增长乏力。
• 软饮料产量略有增长，对糖的需求有一定支撑。

期现市场

• 郑糖期价微幅反弹，但受制于技术压力和需求回落。
• 国际原糖价格企稳，印度和巴西产量预期对价格形成下行压力。

期权市场

• 白糖2301合约平值期权隐含波动率12.12%，历史波动率10.54%，市场对未来价格波动预期有所上升。

未来关注因素

1. 消费情况：需关注下游终端消费表现，尤其是成品糖和软饮料需求变化。
2. 库存去库程度：工业库存去库进度将影响糖价走势。
3. 巴西糖产量前景：巴西甘蔗开榨集中期及天气改善，可能带来更大出口量，对国际糖价形成压力。

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