20220923-中财期货-PVC周报_10月供应压力高_出口印度难放量_V或偏弱_8页_1mb

PVC市场周报总结（2022年9月23日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：逢高反套

主要观点

• 供应端：10月份供应压力较大，主要因检修装置陆续恢复，导致开工率回落，同时新产能尚未释放。
• 库存情况：9月16日社库达到36万吨，三连增，库存周期维持在5天左右，整体库存压力增加。
• 出口表现：尽管印度需求较好，但中国出口价差维持500元，出口订单量下滑，出口优势减弱。
• 成本端：电石价格总体持稳，部分区域因限电和亏损出现降价促销，但整体成本压力仍存。电力市场化改革拉高电石成本，进一步压缩PVC成本空间。
• 利润情况：主流工艺利润压缩，单体法略有盈利，外采电石企业利润稳定。

供应情况分析

开工率变化

• 上周PVC开工率 $73%$，环比下降4.6%，结束三连升。
• 电石法PVC开工率 $73.34%$，环比下降4.65%。
• 乙烯法PVC开工率 $78.44%$，环比上升2.34%。

检修情况

• 前期检修尚未恢复，新增3套装置检修，导致开工率短期回落。
• 长停装置中谷、新川、盐湖计划近期开车，10月暂无检修计划。
• 8月因限电影响，湖北、四川两省共5家企业停减产，涉及产能126万吨，9月逐步复产。

产能释放

• 上半年新增产能：德州实华20万吨、河北沧州聚隆化工40万吨乙烯法。
• 10月计划量产的产能：山东海湾化学20万吨。
• 年底前计划出料的产能：信发40万吨仍在等待。

原料与成本分析

电石价格

• 山东市场价4020-4140元/吨，河南持平，乌海、宁夏下降25元/吨。
• 电石价格总体持稳，部分区域因库存压力出现降价促销。

成本压力

• 电力市场化改革使电石成本上升640元/吨，PVC成本提高900元/吨。
• 电石厂整体亏损严重，部分贸易出厂价小幅反弹。

利润结构

• 西北一体化企业利润为-956元/吨，山东外采电石企业利润为-291元/吨，乙烯法企业利润为1332元/吨。
• 单体法企业利润为5元/吨，外采电石综合利润盈利。

全球市场动态

亚洲市场

• CFR东南亚838美元/吨，CFR印度1030美元/吨，CFR中国890美元/吨。
• 台塑10月低价预售售罄，CFR印度暂未下调，出口价差维持500元。
• 8月出口印度2.7万吨，环比下降1.4万吨。

欧美市场

• 欧洲市场继续下跌，CFR土耳其960美元/吨，CFR俄罗斯920美元/吨，FOB西北欧1290美元/吨。
• 美国8月PVC出口环比激增83%，达4.579亿磅，但国内销量减少1.3%。

出口情况

• 8月出口量13万吨，环比下降4.7万吨，同比上升88%。
• 出口预售订单环比减少至6.9万吨，新签订单下滑至0.6万吨/周。

下游需求分析

美国地板需求

• 8月美国PVC地板出口同比大幅下降48%，反映加息周期下国内需求疲软。

地产与基建

• 1-8月新开工面积累计同比下降37.2%，销售面积同比下降23%。
• “棚改”退出，旧改需求强度下降，PVC需求增长受限。
• 新基建对PVC需求拉动有限，主要集中在小众领域。

PVC制品需求

• 硬制品需求较弱，软制品行业开工稳定。
• 型材、门窗占总需求的20%，管材、管件占32%，地板革、壁纸等占7.5%。

风险提示

1. 疫苗效果不及预期：可能导致需求恢复不及预期（利空）。
2. 装置因不可抗力开工不稳：可能影响供应（利多）。
3. 宏观政策刺激力度加大：可能提振市场（利多）。
4. 环保、限电影响：下游工厂开工不佳，影响需求（利空）。

重点关注

• 地产市场：需求疲软，政策对市场影响较大。
• 全球疫情发展：可能影响海外市场需求。
• 宏观货币环境：对出口和国内需求有重要影响。

结论

综合来看，10月PVC供应压力较大，但印度需求较好，出口价差维持。然而，由于成本上升和国内需求疲软，预计PVC市场将偏弱运行。建议投资者逢高反套，关注地产、全球疫情及宏观政策动向。