20141215-太平洋-医药行业_2015年投资策略-行业格局变化中_着眼个股机会_31页_1mb

医药生物行业2015年年度策略报告总结

核心内容

2015年医药生物行业面临政策、招标和创新技术等多重因素影响，行业格局将发生变化，个股机会显著。整体来看，行业增速放缓，但政策引导下，医药市场有望回暖。创新、医疗服务、医疗器械和医药电商等领域将成为重点发展和投资方向。

主要观点

1. 2014年行业回顾

   • 医药行业指数涨幅为45.86%，虽高于其他行业，但整体表现平稳。
   • 医药子行业增长分化明显，其中医药商业增长最快，达到54.71%。
   • 行业估值有所调整，整体板块PE（TTM）为40.95倍，部分子行业如医疗服务估值较高。
   • 中药材价格整体下行，有利于成本下降，中药行业有望复苏。

2. 政策引导产业变革

   • 药价改革推进价格市场化：2015年1月1日起取消药品最高零售限价，通过医保控费和招标采购形成市场价格。
   • 招标加速药品放量：2015年将加速推进药品招标，鼓励高质量仿制药和进口替代，优质企业有望受益。
   • 创新是核心推动力：政府大力支持创新药研发，新药审批效率提高，国内创新药研发逐步成熟，未来将向first-in-class发展。

3. 健康服务提速，医疗器械蓬勃发展

   • 社会办医政策利好：鼓励社会资本进入医疗服务领域，推动形成良性竞争机制。
   • 医疗信息化加速发展：医疗云、移动医疗、远程医疗等新兴领域快速增长，政策支持和资本涌入推动行业发展。
   • 医疗器械高速增长：市场规模尚小，但政策鼓励进口替代，未来有望实现快速发展，重点在中低端医疗器械和高端设备国产化。

4. 医药商业迎来大发展

   • 医药电商有望爆发：处方药网售政策即将落地，将释放市场潜力，带动医药电商发展。
   • 医药商业集中度提升：政策推动医药分开，有利于零售药店发展和流通企业集中。

5. 国企改革推进，并购重组活跃

   • 国企改革将推动医药行业资本整合，引入新模式和新方向，提高企业经营能力和估值水平。
   • 并购重组是产业整合的重要手段，上市公司有望通过并购进入高潜力领域，如生物仿制药、独家中药、医疗器械和大健康等。

关键信息

• 药价改革：2015年1月1日起取消药品最高零售限价，药价市场化成为趋势。
• 招标加速：2015年药品招标将加快，质量优先成为趋势，利好有研发和质量优势的企业。
• 创新药研发：政府出台多项政策支持创新药研发，国内创新药研发逐步走向成熟，未来将向first-in-class发展。
• 医疗服务发展：社会资本进入医疗服务领域，政策利好推动行业增长，重点在专科医院、医院建设、药房托管、互联网医疗等领域。
• 医疗器械发展：政策推动进口替代，国内企业研发能力提升，部分产品达到国际领先水平。
• 医药电商发展：处方药网售政策落地，将释放市场潜力，推动医药电商发展。
• 国企改革：2015年将加速推进，重点在资本整合、资产优化和混合所有制发展，提升企业竞争力。

重点股票推荐

1. 信立泰（002294）：关注其创新药研发和市场表现。
2. 海思科（002653）：具备较强的研发能力和市场竞争力。
3. 浙江震元（000705）：拥有国企改革概念和健康产业双轮驱动。
4. 康恩贝（600572）：并购预期明显，具备成长潜力。
5. 精华制药（002349）：具备一定的并购重组机会。
6. 乐普医疗（300003）：布局医疗信息化和医疗器械，具备技术优势。

风险提示

• 药价改革与招标政策风险：药价市场化和招标政策的不确定性可能影响行业利润。
• 医保控费趋严：医保支付标准和控费政策可能对行业形成压力。
• 新药研发进度低于预期：创新药研发周期长，存在研发失败和进度延迟的风险。