20140317-西南证券-医药行业_医疗服务行情贯穿全年_新药概念股值得关注_18页_1mb

医药生物行业周报总结（2014年03月17日）

核心内容

2014年3月10日至14日期间，医药生物行业整体表现弱于大市，沪深300指数下跌2.26%，申万医药指数下跌1.71%。在28个一级行业中，医药生物板块涨幅排名第5。申万医药三级子行业中，化学制剂板块呈现上涨趋势，医疗服务板块跌幅最大，达5.85%。

主要观点

• 行业表现：医药生物行业整体表现弱于大市，但化学制剂板块表现优于其他子行业。
• 政策动态：多个省份推进公立医院改革，涉及取消药品加成、提升服务费用、推广平价药包及中医药服务等，政策力度较大，为行业带来发展机遇。
• 投资策略：重点关注公立医院改革带来的投资机会，以及非公立医院改革和新药获批相关的标的。
• 重点公司：海思科、中恒集团等公司业绩增长稳定，具备长期投资价值。

关键信息

一、医药板块二级市场表现

• 沪深300指数下跌2.26%，申万医药指数下跌1.71%。
• 化学制剂板块净流入资金为15,574,389元，金额流入率为0.13%，表现最佳。
• 医疗服务板块净流出资金最多，达-70,199,826元，金额流入率为-6.62%。
• 大宗交易共13起，信邦制药成交额最高，为6728.47万元。
• 融资买入标的中，复星医药以2.74亿元位列首位；融券卖出标的中，康美药业以388.52万股位列首位。

二、化学原料药及中药材价格跟踪

• 化学原料药：维生素A、氯化胆碱、叶酸价格无波动，维生素E价格下降。
  • 维生素A国产、进口价格分别为142.5元/公斤、150元/公斤。
  • 维生素E国产、进口价格分别为81元/公斤、84元/公斤，周同比分别下降3.57%和2.33%。
  • 氯化胆碱价格为4.9元/公斤，叶酸价格为210元/公斤。
• 中药材：太子参、丹参、三七、金银花价格与上周持平。
  • 太子参玉林、安国市场价格分别为45元/公斤、38元/公斤。
  • 丹参玉林、亳州市场价格分别为18元/公斤、12元/公斤。
  • 三七玉林、亳州市场价格均为400元/公斤。
  • 金银花亳州、安国市场价格分别为110元/公斤、120元/公斤。

三、医药行业一周动态

1. 广东：县级公立医院改革试点扩大至80%，取消药品加成，推广平价药包，提升中医药服务。
2. 四川：推进中医药综合服务区建设，提升社区中医药服务覆盖率至65%以上。
3. 甘肃：启动医疗价格和成本监测工作，通过远程平台进行培训。
4. 内蒙古：公立医院改革以破除以药养医为核心，推进支付制度改革。
5. 天津：以泰心医院为试点，取消15%药品加成，调整医疗服务价格。

四、重点公司关注

1. 海思科（002653）

• 2013年营业收入、扣非净利润分别增长23.72%、26.27%。
• 14年预计收入增速将高于13年，可能达到25%-30%。
• 公司产品线丰富，拥有多个独家或准独家药品，如恩替卡韦、盐酸马尼地平、多拉司琼等。
• 复方氨基酸18aa-VII注射液已进入9省招标，预计14年将继续增长。
• 估值方面，预计2014年、2015年、2016年EPS分别为0.61元、0.76元、0.97元，对应PE分别为34倍、27倍、21倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

2. 中恒集团（600252）

• 2013年营业收入、扣非净利润分别增长105.41%、46.98%。
• 注射用血栓通销量增长约40%，但销售费用大幅增加导致净利润增速低于营收增速。
• 产品价格受到降价影响有限，预计14年增长约30%。
• 通过收购云南特安呐制药，增加产品线厚度，提升市场竞争力。
• 14年主要看点：三七价格下降，产品毛利率有望提升；产品多元化趋势明显。
• 投资建议：维持“买入”评级。

投资策略

• 公立医院改革：相关政策即将落地，医疗服务概念股将贯穿全年，重点推荐金陵药业、北大医药、复旦复华、复星医药等。
• 非公立医院改革：关注开元投资、信邦制药、运盛实业等。
• 新药获批：如智飞生物、海思科、恒瑞医药、福安药业等。
• 估值与评级：行业PE为28.82，高于沪深300指数（7.6），但部分公司估值合理，具备投资价值。

风险提示

• 新产品审批进展低于预期。
• 新产品市场推广速度低于预期。
• 中药注射剂可能面临降价风险。

附录

• 投资评级说明：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级说明：强于大市、跟随大市、弱于大市。
• 研究团队：西南证券研究发展中心，分析师朱国广，研究助理何治力。