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华创医药行业月报总结（2014年6月）

核心内容

2014年6月华创医药行业月报主要围绕医药行业投资建议、研究集锦、盈利预测、市场表现、医药制造业指标、行业要闻、公司动态、原料药、中药材、疫苗批签发等方面展开。月报强调了医疗服务板块的持续增长潜力，同时对药品板块的未来趋势进行了分析，并提供了多个重点推荐的公司及投资组合建议。

主要观点

1. 投资建议

• 医疗服务板块：政策支持下，医疗服务板块迎来第二波投资机会，重点关注并购相关的标的，如信邦制药、金陵药业、达安基因等。
• 药品板块：药品板块受政策影响，存在业绩改善的可能，推荐康缘药业、益佰制药、华东医药等内生增长确定的公司。
• 投资组合：6月份推荐组合包括信邦制药、复星医药、达安基因（新增）、金陵药业、和佳股份、尚荣医疗、康缘药业、洪城股份、太安堂、益佰制药。

2. 研究集锦

• 和佳股份：内生增长强劲，收购延期不影响成长预期，维持“推荐”评级。
• 达安基因：设立医院投资管理集团，迈出医疗资源整合第一步，预测14-16年EPS分别为0.30元、0.40元、0.50元，当前PE分别为48.6倍、37.5倍、29.4倍。
• 信邦制药：双百亿目标彰显未来发展雄心，医疗服务板块为绝对龙头，维持“强烈推荐”。
• 金陵药业：创新改制取得成效，具备可复制性，给予推荐评级。
• 众生药业：股价压制因素解除，上调14年业绩预测，维持“推荐”评级。
• 红日药业：中药配方颗粒及血必净注射液增长强劲，看好其未来成长性。

3. 盈利预测

• 主要公司EPS预测：
  • 康缘药业：14-16年EPS分别为0.90元、1.21元、1.64元。
  • 复星医药：14-16年EPS分别为1.05元、1.25元、1.49元。
  • 信邦制药：14-16年EPS分别为0.72元、0.96元、1.25元。
  • 洪城股份：14-16年EPS分别为0.67元、0.88元、1.10元。
  • 和佳股份：14-16年EPS分别为0.65元、0.95元、1.35元。
  • 达安基因：14-16年EPS分别为0.30元、0.40元、0.50元。

4. 市场表现

• 医药行业指数：5月上涨1.91个百分点，领先上证A股0.98%。
• 个股表现：千山药机涨幅达35.52%，福瑞股份涨幅达27.45%。
• 行业估值：医药行业市盈率（TTM）整体法，剔除负值后，部分公司PE处于较低水平。

5. 医药制造业指标

• 1-4月收入增长：整体增长13.08%，利润总额增长14.57%。
• 子行业增长：
  • 中药饮片：增长16.93%
  • 医疗器械：增长17.01%
  • 化学药品原药：增长26.06%
  • 化学制剂：增长18.39%
• 毛利率：1-4月毛利率28.72%，持续下降。

6. 行业要闻

• 政策动向：国务院发布医改重点任务，强调公立医院改革、社会办医、全民医保体系、基本药物制度等。
• 行业动态：医疗器械行业进入并购高潮期，三星投资20亿美元进军生物仿制药领域，罗氏制药被工商调查。

7. 公司动态

• 东诚生化：获得高效价肝素钠制备新工艺专利证书。
• 桂林三金：产品进入低价药品清单。
• 科华生物：新获四项医疗器械注册证。
• 尚荣医疗：中标国际采购项目。
• 翰宇药业：获得特立帕肽醋酸盐纯化方法专利。
• 信邦制药：控股子公司完成工商变更。

8. 原料药

• VA：最新报价260元/Kg，环比上涨100元/Kg，相关公司包括浙江医药、新和成、金达威。
• VB2：最新报价120元/Kg，环比上涨2元/Kg，相关公司为广济药业。
• VB5：最新报价150元/Kg，环比上涨10元/Kg，相关公司为鑫富药业。
• VC：最新报价30元/Kg，环比持平，相关公司为东北制药、华北制药、中国制药。
• VE：最新报价85元/Kg，环比下降25元/Kg，相关公司为浙江医药、新和成、西南合成。
• 青霉素工业：最新报价60元/Kg，环比持平，相关公司包括哈药股份、华北制药等。
• 皂素：最新报价85万元/吨，预计长期呈下降趋势，相关公司为天药股份、仙踞制药。
• 双烯：最新报价135万元/吨，受环保影响价格反弹，相关公司为天药股份、仙踞制药。

9. 中药材

• 三七：最新报价450元/Kg，价格止跌回升，预计2014年冬七产新后价格将回落。
• 太子参：最新报价41元/Kg，价格持续回落，接近种植成本。
• 红参：最新报价350元/Kg，随着政策推动，价格将持续回升。

10. 疫苗批签发

• 流脑疫苗：4月份批签发1686万人份，同比下降31%，其中四价流脑疫苗批签发302万人份，同比增加151%。
• 麻腮风疫苗：4月份批签发721万人份，同比减少48%。
• 百白破疫苗：4月份批签发1153万人份，同比减少45%。
• 乙肝疫苗：4月份批签发3336万人份，同比下降19%，其中天坛生物批签发1335万人份，同比增加241%。
• Hib疫苗：4月份批签发668万人份，同比减少10%。

关键信息

• 医疗服务板块：作为年度主线，未来2-3年将迎来并购潮，相关公司如信邦制药、复星医药、达安基因等值得关注。
• 药品板块：受政策影响，存在降价趋势，但部分公司如康缘药业、益佰制药、红日药业等仍具备增长潜力。
• 行业趋势：医药行业整体增速稳定，预计全年增长15%-18%，略高于GDP增速。
• 政策支持：医改政策推动医疗服务和医疗器械行业的发展，鼓励企业并购与整合。
• 市场机会：部分公司因政策利好或业绩改善，具备投资价值，如洪城股份、和佳股份、金陵药业等。

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

分析师介绍

• 于洋：中科院上海生科院生物化学硕士，负责中药、医疗器械行业研究。
• 吴晓雯：北京大学生物医学&英语学士，金融信息工程硕士，负责化学制剂、医药商业行业研究。
• 康琦：临床医学专业，北京大学EMBA，负责化学药品、医药商业上市公司研究。
• 张伟光：工学硕士，曾就职于华润北药集团，负责医药行业研究。
• 彭婷：曾就职于平安资产管理公司股票投资部，负责快速消费品行业研究，后加入华创医药组。

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