20230202-国信证券-商贸零售行业2023年2月投资策略_春节假期消费回暖明显_行业复苏趋势有望持续_13页_1mb

商贸零售行业2023年2月投资策略总结

核心内容

2023年春节假期，商贸零售行业整体消费回暖明显，显示出疫后修复态势积极。数据显示，全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，相比2019年增长12.4%。其中，商品消费同比增长10%，服务消费同比增长13.5%。

主要观点

• 春节消费回温：受疫情防控政策优化影响，消费场景和客流恢复带动消费回暖，服务消费受益尤为显著。
• 政策支持：国家层面持续推动消费复苏，将扩大内需提升至战略高度，出台多项政策鼓励消费。
• 行业复苏趋势明确：疫情短期达峰后回落，居民生活逐步恢复正常，消费复苏趋势持续。
• 投资建议：维持板块“超配”评级，建议关注具备疫后反弹潜力和估值安全边际的标的。

关键信息

消费数据表现

• 旅游：全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍，恢复至2019年同期的80.7%。
• 交运：春运客流总量达22563.8万人次，同比增长71.2%，为19年同期的53.6%。
• 商品消费：粮油食品等基本生活类商品销售收入同比增长31.5%；家具、五金、文体用品销售收入分别比2019年增长9.9%、19.4%、17%。
• 电影：春节档票房67.58亿元，同比增长11.89%，位列影史春节档票房第二位。

政策支持

• 扩大内需战略：中共中央、国务院发布《扩大内需战略规划纲要（2022—2035年）》，将扩内需提升至国家战略高度。
• 中央经济工作会议：提出要着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。
• 国务院常务会议：鼓励消费加快恢复，推动消费政策全面落地，支持外贸和吸引外资。

投资建议

推荐行业及标的

1. 医疗美容：疫情不改行业高景气度，合规监管助力龙头扩张，推荐爱美客、朗姿股份、医思健康、巨子生物。
2. 黄金珠宝：具备刚需特征，疫后复苏确定性高，推荐迪阿股份、周大福、潮宏基、周大生、老凤祥。
3. 线下百货：线下客流有望修复，龙头转型带来新空间，推荐重庆百货、天虹股份。
4. 化妆品：行业去化及疫情影响有望弱化，龙头积极调整，推荐鲁商发展、华熙生物、贝泰妮、珀莱雅。

重点公司盈利预测及估值

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 疫情反复
• 政策变动

行业走势与估值

• SW商业贸易指数：2023年1月下跌1.18%，在申万31个子行业中排名第31位。
• SW美容护理指数：2023年1月上涨0.81%，排名第28位。
• 商贸零售行业PE（TTM）：38.82倍，位于2017年以来的92.54%历史分位。
• 美容护理行业PE（TTM）：44.13倍，位于2017年以来的58.44%历史分位。

个股行情

商贸零售板块涨跌幅前十

美容护理板块涨跌幅前十

总结

2023年春节假期，商贸零售行业消费回暖显著，政策端持续发力支持消费复苏。整体消费数据表明行业复苏趋势明确，投资建议维持“超配”评级，重点关注医疗美容、黄金珠宝、线下百货和化妆品等细分领域，推荐相关龙头企业。同时，需警惕消费复苏不及预期、疫情反复及政策变动等风险。