20230129-中邮证券-春节假期宏观信息梳理_风险在海外_13页_876kb

研究所总结

核心内容概述

本报告由中邮证券研究所分析师袁野发布，重点分析了2023年12月的经济数据，探讨了国内消费温和复苏及海外风险因素对资本市场的潜在影响。报告指出，国内消费在春节假期期间表现出一定的复苏迹象，但整体仍依赖政策驱动的投资先行策略，而海外经济和货币政策的变化以及地缘政治风险成为当前资本市场的关注重点。

主要观点

国内消费复苏特征

• 整体趋势：国内消费延续节前温和复苏态势，但恢复速度偏慢，尤其是服务消费。
• 出行与物流：春运期间旅客发送量和物流量同比显著增长，但恢复至2019年同期仍低于预期。
• 电影市场：春节档票房和观影人次创历史新高，显示文化娱乐消费有所回暖。
• 旅游市场：全国旅游出游人次和收入同比大幅增长，但收入恢复慢于人次，反映人均消费动力不足。
• 商品消费：基本生活类商品如粮油食品、果品蔬菜、肉禽蛋奶等消费增长显著，成为复苏亮点。
• 政策影响：《关于推动大型易地扶贫搬迁安置区融入新型城镇化实现高质量发展的指导意见》推动了“人”的城镇化，有助于房地产市场复苏，同时各省积极部署基建项目，投资成为稳增长的优先选择。

海外风险因素

• 美元指数走弱：春节假期期间美元指数微跌，非美货币对美元构成挑战，美元短期存在下行压力。
• 美欧经济对比：美国经济增速虽优于预期，但结构性问题显现，如消费和库存对GDP的拉动作用减弱，而欧洲经济复苏迹象明显，欧元区综合PMI回升至扩张区间。
• 货币政策分化：美联储暂停加息预期增强，而欧央行仍维持鹰派立场，日本央行则可能进一步转向，导致美欧日货币政策差距扩大。
• 地缘政治风险：美国计划向乌克兰提供主战坦克，显示出强硬姿态；同时，美国众议院议长麦卡锡可能在春季访问台湾，引发地区紧张局势，成为资本市场潜在风险点。

关键信息

经济数据亮点

• 春运旅客发送量：1月7日至26日共发送旅客7.41亿人次，同比增长52.8%。
• 春节旅游数据：全国旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，旅游收入3758.43亿元，同比增长30%。
• 电影票房：春节档期票房达67.58亿元，同比增长11.89%。

政策动向

• 易地扶贫搬迁政策：明确“钱随人走”原则，通过市民化奖励机制和专项债券支持，推动“人”的城镇化。
• 基建投资：各省《政府工作报告》均强调扩大有效投资，如江苏、浙江、四川等省份提出重点基建项目。

海外市场动态

• 美元指数：春节假期期间下跌0.1%，至101.922点。
• 美债收益率：10年期美债收益率上行4bp至3.52%。
• 加拿大央行：加息25bp至4.5%，并表示未来可能暂停加息，成为市场调整预期的诱因。
• 地缘政治：美国对乌军事援助升级，麦卡锡可能访问台湾，引发地区风险。

风险提示

• 疫情演变超预期：可能影响国内消费复苏节奏。
• 国内政策效果不及预期：扶贫搬迁和基建投资政策的执行效果存在不确定性。
• 海外通胀超预期：可能影响全球货币政策走向。
• 国际地缘政治风险变化超预期：特别是美国在乌克兰和台湾问题上的动作，可能引发全球市场波动。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期涨幅>20%）、增持（预期涨幅10%-20%）、中性（预期涨幅-10%-10%）、回避（预期涨幅<-10%）。
• 行业评级：强于大市（预期涨幅>10%）、中性（预期涨幅-10%-10%）、弱于大市（预期涨幅<-10%）。
• 可转债评级：推荐（预期涨幅>10%）、谨慎推荐（预期涨幅5%-10%）、中性（预期涨幅-5%-5%）、回避（预期涨幅<-5%）。

分析师声明

分析师袁野承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，不受其他部门及利益相关方影响。

免责声明

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公司简介

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• 分支机构：覆盖全国多个省市，提供全方位证券投、融资服务。

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