20250519-国泰期货-镍_镍矿矛盾托底_转产经济性或限制上方估值_不锈钢_成本底部空间清晰_上行缺乏实质驱动_3页_595kb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年5月19日）

核心内容概述

本报告主要分析了2025年5月19日镍和不锈钢市场的基本面、宏观及行业新闻，以及市场趋势强度。整体来看，镍市场面临成本支撑与转产经济性限制的双重影响，而不锈钢市场则表现出成本底部明确但缺乏实质上涨驱动的特征。

镍市场基本面分析

主要指标表现

• 沪镍主力收盘价：124,060元/吨，较前一日（T-1）下跌460元，较T-5上涨610元，较T-10上涨340元，较T-22上涨80元，较T-66上涨220元。
• 沪镍主力成交量：124,511手，较T-1减少13,218手，较T-5增加13,308手，较T-10减少4,703手，较T-22减少40,168手，较T-66增加37,633手。
• 电解镍相关指标：
  • 1#进口镍：125,175元/吨，较T-1下跌200元。
  • 俄镍升贴水：300元/吨，较T-1上涨100元。
  • 镍豆升贴水：-900元/吨，较T-1下跌900元。
  • 近月合约对连一合约价差：-170元/吨，较T-1持平。
  • 买近月抛连一合约的跨期套利成本：174元/吨，较T-1下降182元。
  • 高镍生铁（8-12%）出厂价：942元/吨，较T-1下跌4元。
  • 镍板-高镍铁价差：310元/吨，较T-1上涨312元。
  • 镍板进口利润：-3,724元/吨，较T-1下跌3,500元。
  • 红土镍矿（1.5%菲律宾CIF）：59元/吨，较T-1下跌1元。

主要观点

• 镍矿矛盾托底市场：印尼镍矿税率上调至浮动区间，可能对镍矿供应产生一定影响，但短期内难以形成显著上涨动力。
• 转产经济性限制估值：镍的转产成本较高，限制了其估值的上行空间。
• 跨期套利成本较高：买近月抛连一合约的套利成本仍较高，可能抑制市场多头情绪。
• 进口利润为负：镍板进口利润为负，显示进口成本高于国内价格，不利于进口。

不锈钢市场基本面分析

主要指标表现

• 不锈钢主力收盘价：12,965元/吨，较T-1下跌30元，较T-5上涨245元，较T-10上涨295元，较T-22上涨145元，较T-66下跌265元。
• 不锈钢主力成交量：94,985手，较T-1减少33,595手，较T-5增加30,888手，较T-10减少26,986手，较T-22减少57,789手，较T-66减少11,000手。
• 不锈钢相关指标：
  • 304/2B卷-毛边（无锡）：13,275元/吨，较T-1下跌25元。
  • 304/2B卷-切边（无锡）：13,800元/吨，较T-1持平。
  • 304/No.1卷（无锡）：12,775元/吨，较T-1持平。
  • 304/2B-SS：835元/吨，较T-1下跌145元。
  • NI/SS：9.57元/吨，较T-1上涨30元。
  • 高碳铬铁（FeCr55 内蒙）：8,100元/吨，较T-1下跌100元。

主要观点

• 成本底部空间清晰：不锈钢成本底部已较为明确，但缺乏实质上涨驱动。
• 市场情绪偏弱：不锈钢主力价格整体呈震荡下行趋势，成交量波动较大，显示市场观望情绪浓厚。
• NI/SS价格波动：NI/SS价格出现上涨，但对不锈钢整体价格影响有限。
• 高碳铬铁价格下跌：高碳铬铁价格下跌，可能对不锈钢成本构成一定压力。

宏观及行业新闻

1. 印尼镍矿税率上调：印尼政府将镍矿、镍铁、镍生铁和镍硫资源税率提高至浮动区间，可能对镍矿供应和价格产生影响。
2. 加拿大可能停止向美国出口镍：加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出或将停止向美国出口镍。
3. 印尼CNI镍铁项目试生产：中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目进入试生产阶段。
4. 印尼镍冶炼厂产能恢复：某重要镍冶炼厂产能恢复至70%-80%，显示印尼镍产业正在逐步复苏。
5. 菲律宾可能实施镍矿出口禁令：菲律宾议会正在讨论禁止镍矿出口的法案，若实施将对全球镍供应产生影响。
6. 中美经贸会谈成果：中美双方在日内瓦会谈中达成部分关税减免协议，有利于缓解贸易摩擦对镍及不锈钢市场的影响。

市场趋势强度

• 镍趋势强度：0（中性）
• 不锈钢趋势强度：0（中性）

趋势强度取值范围为【-2,2】，0表示市场趋势中性，既无明显上涨也无明显下跌动力。

关键信息总结

• 镍市场受成本支撑和转产经济性限制，短期内难以突破现有估值。
• 不锈钢市场成本底部清晰，但缺乏实质上涨动力，价格整体偏弱。
• 印尼镍矿税率上调和产能恢复对市场有一定支撑作用，但影响有限。
• 菲律宾可能的镍矿出口禁令仍需进一步确认，市场对此保持警惕。
• 中美经贸会谈对镍及不锈钢市场产生积极影响，但效果仍需观察。

风险提示

• 政策风险：印尼、菲律宾等国的镍矿政策变化可能对全球供应产生重大影响。
• 市场波动风险：镍和不锈钢价格受多种因素影响，存在较大波动性。
• 转产成本限制：镍的转产经济性限制其估值上行空间。
• 贸易摩擦影响：中美贸易关系的不确定性可能对市场情绪和价格走势产生影响。

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