20230106-五矿期货-镍月报_关注弱基本面现实对价格影响_17页_851kb

报告摘要

五矿期货镍月报总结（20230106）

核心内容概述

本报告主要分析了2023年11月至12月期间，镍产业链各环节（镍矿、镍铁、精炼镍、不锈钢）的供需变化、价格走势及未来展望。整体来看，产业链各环节均面临一定的基本面压力，但部分环节因低库存和宏观预期支撑而维持价格高位。

主要观点

镍矿：
- 供应季节性回落，但国内需求也边际回落，供需基本面平衡，价格窄幅波动。
- 菲律宾镍矿进口量环比下降10.5%，CIF价格降至70美元/吨。
- 雨季来临，预计菲律宾镍矿进口量持续回落至一季度末，关注国内需求回升对镍矿价格的影响。
镍铁：
- 国内镍铁产量见顶回落，主要受疫情影响和下游利润回落影响。
- 印尼镍铁出口关税政策扰动导致隐性库存释放，镍铁进口量环比增长12%至59.7万实物吨。
- 全球镍铁供应边际宽松趋势不变，价格压力仍存。
- 关注一季度国内需求回升对镍铁供需基本面的影响。
精炼镍：
- 11月电解镍产量环比回落至1.5万吨，主要因冶炼厂检修减产。
- 国内库存维持低位，LME和俄镍现货升贴水分化明显。
- 替代品供应增长、冶炼亏损扩大叠加旺季需求不及预期，关注供需弱势对高位价格的影响。
- 短期进口量维持，但替代品增产和产业链需求淡季可能影响价格走势。
不锈钢：
- 11月不锈钢粗钢净出口环比回升至10.5万吨，但不锈钢制品出口维持低位。
- 304国营、民营不锈钢现货价格上涨有限，12月总产量环比持平，300系产量下降6%。
- 不锈钢社会库存持续累库，12月末达62.3万吨，300系库存达44.6万吨。
- 短期全球经济疲软和国内疫情反复抑制旺季需求，关注二季度基本面走强预期对成材和原料价格的影响。