> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 印尼镍矿收缩预期扰动，镍不锈钢高位震荡总结 ## 核心内容 当前镍市场处于政策面与基本面的博弈状态，镍价维持高位震荡。印尼镍矿配额政策大幅缩减，叠加硫磺供给紧张，进一步推高冶炼成本，支撑镍价。同时，国内镍矿价格维持高位，现货市场交投清淡，但成本支撑仍强。不锈钢价格跟随镍价走势，受国内钢厂高排产和消费旺季影响，需求有所回升，但库存累积对价格形成压制。 --- ## 主要观点 ### 镍市场分析 - **价格走势**：2026年4月23日，沪镍主力合约收于142120元/吨，较前一交易日上涨0.25%。LME镍涨1.74%，带动沪镍夜盘上涨0.91%。 - **供给端**： - 印尼HPM新政落地，镍矿配额同比大降超70%，外销额度有限，预计5月中旬配额产量将耗尽。 - 镍矿价格维持高位，国内1.3%品位镍矿CIF成交价58-59美元/湿吨。 - MHP生产受阻，硫磺供应紧张进一步抬高湿法冶炼成本。 - **需求端**： - 不锈钢需求受钢厂利润改善支撑，但处于消费淡季，环比改善有限。 - 新能源汽车产销符合预期，三元电池贡献小幅需求增量，但国内镍库存维持累积，压制价格上行空间。 - **成本支撑**：镍矿价格高位和硫磺成本上涨显著增强湿法冶炼成本，对镍价形成支撑。 - **现货市场**：国内精炼镍现货交投清淡，成交乏力，持货商小幅下调升贴水以促成交。金川镍升水1950元/吨，进口镍升水-400元/吨，镍豆升水2450元/吨。 ### 不锈钢市场分析 - **价格走势**：2026年4月23日，不锈钢主力合约收于14905元/吨，较前一交易日上涨0.3%。 - **供给端**：国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%。钢厂利润回升，生产积极性高，供应压力逐步显现。 - **需求端**：受益于“金三银四”消费旺季，下游询单提货增加，对价格形成底部支撑。 - **现货市场**：佛山不锈钢卷价格14900元/吨，上涨50元/吨；304/2B冷轧不锈钢卷价格14800元/吨，维持稳定。 - **库存情况**：SMM数据显示，不锈钢总库存维持高位，对价格形成压制。 --- ## 关键信息 ### 供需情况 - **镍**：短期供需偏弱但符合预期，政策面成为价格主要驱动因素。 - **不锈钢**：供给增长预期强于需求端，但成本支撑和宏观政策影响仍是主要因素。 ### 成本因素 - **镍矿成本**：印尼镍矿配额大幅缩减，国内镍矿价格维持高位，湿法冶炼成本攀升至2万美元/吨以上。 - **硫磺成本**：印尼硫磺到厂价格大幅上涨，MHP生产消耗大量硫磺，进一步推高冶炼成本。 ### 宏观影响 - **美联储政策**：6月降息概率升至88%，美元走弱为镍等大宗商品提供金融支撑。 - **人民币汇率**：对美元中间价稳定，减轻进口成本波动压力。 - **中国经济**：一季度经济开局良好，基建投资增长快，新能源“新三样”出口增速超45%，为镍需求提供结构性支撑。 --- ## 策略建议 - **镍**：短期维持高位震荡，建议采取**区间操作**策略。 - **不锈钢**：短期跟随镍价走势，预计维持**高位震荡**，策略为**中性**。 --- ## 风险提示 - **政策风险**：国内相关经济政策、房地产政策、印尼政策及新任美国总统计划出台的政策变动可能对市场产生较大影响。 - **市场不确定性**：未来宏观环境存在较大不确定性，需注意持仓风险。 --- ## 图表说明 - 图1至图14提供了LME镍收盘价、沪镍主力合约价格、精炼镍进口盈亏、镍矿及镍铁价格、不锈钢卷价格、不锈钢库存等关键数据，反映市场供需及价格走势。 --- ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 --- ## 联系人 - **葡一杭**：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不构成投资建议。投资者应自行独立判断，本报告不承担任何法律责任。 --- ## 公司信息 - **公司名称**：华泰期货有限公司 - **总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网站**：www.htfc.com