20230303-五矿期货-镍月报_关注基本面弱现实拐点_17页_927kb

镍月报2023/03/03 总结

核心内容概述

本报告分析了2023年3月3日镍产业链各环节的供需状况与价格走势，涵盖了镍矿、镍铁、精炼镍及不锈钢等主要板块，重点指出当前市场基本面偏弱，但国内经济复苏预期对价格形成一定支撑。

主要观点与关键信息

1. 镍矿

• 供应情况：镍矿供应维持季节性低位，12月进口量276万吨，环比下降33.9%。
• 进口结构：菲律宾红土镍矿进口量198万吨，环比下降44.7%；菲律宾中品味红土镍矿CIF进口价格企稳于70美元。
• 趋势判断：雨季来临，预计菲律宾镍矿进口量季节性回落至一季度末。关注国内需求回升与供需节奏错配对镍矿基本面和价格的影响。

2. 镍铁

• 供应情况：国内镍铁产量在春节后有所回升，1、2月预计分别为3.6和3.85万吨。
• 需求情况：短期需求仍处淡季，高库存导致镍铁基本面延续弱势。
• 进口情况：12月镍铁进口量环比增长3.8%至61.2万实物吨，主要受国内需求淡季影响。
• 趋势判断：印尼镍铁产量维持增长，全球供应边际宽松趋势不变，镍铁价格压力仍存。关注一季度国内需求回升及印尼镍铁转产高冰镍对供需的影响。

3. 精炼镍

• 产量情况：1、2月电解镍产量分别为1.64万吨和1.69万吨，主要受益于检修冶炼厂复产及新增产能释放。
• 价格表现：LME和俄镍现货升贴水走弱，LME镍平均贴水超过200美元/吨，国内俄镍现货升水降至4000元/吨。
• 进口情况：12月精炼镍进口1.41万吨，环比持平，主要因进口亏损扩大及硫酸镍需求旺季不及预期。
• 库存情况：截至2月末，SHFE+LME+保税区显性库存环比去库0.64万吨至5.3万吨，其中LME累库0.49万吨，国内去库0.15万吨。
• 趋势判断：国内精炼镍库存低位支撑价格，但替代品增产和产业链需求预期下调导致供需偏弱，预计沪镍主力合约价格震荡，运行区间参考180000~210000元/吨。

4. 不锈钢

• 产量情况：1月份不锈钢总产量环比下降至227万吨，300系不锈钢产量下降至128万吨。
• 价格表现：304国营、民营不锈钢现货价格低位波动。
• 出口情况：12月不锈钢粗钢净出口环比回升至15万吨，不锈钢制品出口量环比持平。
• 库存情况：截至2月末，无锡佛山不锈钢社会库存继续刷新历史新高，月环比累库8.9万吨，300系库存累库7.76万吨。
• 趋势判断：短期全球经济疲软和国内季节性需求淡季影响不锈钢需求，关注二季度国内经济复苏对成材和原料价格的实际影响。

硫酸镍相关分析

• 需求情况：1月国内新能源汽车销量40.8万辆，同比下降5%。预计一季度后期扩内需政策发力将推动销量增速回升。
• 产量情况：1、2月硫酸镍产量分别为3.12万和3.73万吨金属吨，中游产业链排产边际恢复。
• 价格表现：硫酸镍冶炼亏损缩窄，但精炼镍需求被湿法中间品替代，短期供需偏弱格局难有改观。
• 原料供应：12月MHP进口量同比增长100%。印尼力勤二期和格林美湿法项目投产爬坡，华友和青山高冰镍项目投产，预计硫酸镍原料供应缺口缩窄，替代精炼镍趋势不变。

总结与展望

• 整体趋势：短期原生镍供需基本面偏弱，但国内精炼镍库存低位与经济复苏预期支撑价格，预计沪镍主力合约价格震荡运行。
• 关注重点：国内硫酸镍和不锈钢基本面复苏分化对产业链价格的影响；一季度后期国内需求回升对供需基本面的支撑；印尼镍铁转产高冰镍对市场格局的潜在改变。

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