20221020-国信证券-中兵红箭-000519.SZ-22年前三季度归母净利润同比+45.21_看好培育钻石行业发展_6页_505kb

报告摘要

中兵红箭 (000519.SZ) 详细总结

核心内容

中兵红箭（000519.SZ）作为超硬材料行业龙头，2022年前三季度实现营收48.39亿元，同比下降0.18%；归母净利润8.81亿元，同比增长45.21%。尽管第三季度营收和净利润均出现下滑，但公司整体盈利能力显著提升，毛利率和净利率分别达到33.30%和18.21%，同比提升8.51个pct和5.69个pct。公司加大研发投入，带动研发费用率明显上升，而销售、管理及财务费用率基本稳定。

主要观点

盈利能力增强：公司2022年前三季度盈利能力大幅提升，主要受益于超硬材料业务占比提升。
培育钻石行业高增长：2022年1-9月，培育钻石进口额同比增长55.72%，出口额同比增长65.08%，行业渗透率持续上升，市场潜力巨大。
技术与产能布局：公司积极布局超硬材料业务，包括技术改造和研发中心建设，长期看好CVD法技术在工业级应用中的前景。
投资建议：公司作为行业龙头，具备良好的市场地位和产品品质，有望充分受益行业高增长，因此维持“买入”评级。
盈利预测调整：2022-2024年净利润预测分别为10.57/15.28/18.72亿元，对应PE值为26/18/15倍。

关键信息

财务表现

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	6,463	7,514	9,220	10,787	12,440
净利润（百万元）	275	485	1,057	1,528	1,872
每股收益（元）	0.20	0.35	0.76	1.10	1.34
ROE	3%	5%	11%	14%	15%
毛利率	18%	21%	25%	28%	29%
EBIT Margin	5%	8%	13%	16%	17%
P/E	100.7	57.0	26.2	18.1	14.8
P/B	3.2	3.1	2.8	2.5	2.1
EV/EBITDA	43.7	33.3	21.9	15.9	13.5

风险提示

下游需求不及预期
行业竞争加剧
培育钻石价格大幅下滑

投资建议

公司作为超硬材料行业龙头，具备良好的市场地位、产品品质和产能，有望充分受益于培育钻石行业的高增长。尽管短期经营可能受武器装备业务拖累，但整体成长性稳健，维持“买入”评级。

财务指标趋势

营收增长：2022年预计增长22.7%，2023年和2024年分别增长17.0%和15.3%。
净利润增长：2022年预计增长117.7%，2023年和2024年分别增长44.6%和22.5%。
ROE：从3%提升至15%，盈利能力持续增强。
毛利率：从18%提升至29%，盈利能力显著提升。
研发费用率：持续提升，显示公司对技术创新的重视。

公司动态

技术改造项目：子公司中南钻石拟进行工业金刚石生产线技术改造，总投资5.208亿元，2022年计划投资200万元。
研发中心建设：中南钻石“超硬材料研发中心建设项目”已竣工投产，进一步推动技术研发。

市场表现

收盘价：19.86元
总市值/流通市值：27,665/27,645百万元
52周最高价/最低价：37.03/17.09元
近3个月日均成交额：1,173.99百万元

可比公司估值

公司简称	投资评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS（21A）	EPS（22E）	EPS（23E）	EPS（24E）	PE（21A）	PE（22E）	PE（23E）	PE（24E）
黄河旋风	买入	5.98	86.24	0.03	0.19	0.37	0.49	199.33	31.47	16.16	12.20
力量钻石	买入	135.26	195.98	3.97	4.63	7.47	10.62	34.07	29.21	18.11	12.74
中兵红箭	买入	19.86	276.56	0.35	0.76	1.10	1.34	56.98	26.13	18.05	14.82

总结

中兵红箭在2022年前三季度展现出强劲的盈利能力，尽管第三季度业绩有所下滑，但整体表现仍优于市场预期。公司积极布局培育钻石行业，技术与产能双管齐下，预计未来将继续受益于行业高增长。同时，公司对超硬材料业务的重视程度不断提升，研发投入增加，推动长期发展。尽管存在一定的市场风险，但公司仍维持“买入”评级，展现出良好的投资前景。

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