20210222-国投安信期货-原油_燃料油周报_需求转好有所兑现_供应风险加剧或限制短期涨幅_10页_7mb

原油/燃料油周报总结

核心内容

本周原油及燃料油市场整体呈现震荡上扬态势，主要受需求端预期兑现及供应端边际宽松预期影响。尽管需求端有所好转，但供应端的增产预期及伊朗产量释放的可能性限制了短期涨幅。

主要观点

原油走势

• 上周表现：WTI原油上涨1.75%至59.26美元/桶，布伦特原油上涨0.77%至62.91美元/桶，SC原油较节前上涨9.82%至391.3元/桶。
• 需求端：2月中旬EIA、IEA、OPEC机构下调了2021年全球石油需求增速预期，但实际数据显示海外疫情有所缓解，疫苗接种率上升，全球在飞航班数回升，需求预期逐步兑现。
• 供应端：欧佩克1月原油产量增加18万桶/日至2550万桶/日，沙特产量增加8.9万桶/日，但欧佩克+会议已决定沙特超额减产100万桶/日，带动2、3月产量大幅下降。4月可能重启增产计划，伊朗产量释放风险逐渐显现。
• 库存情况：全球浮仓数量下降2060.5万桶至7816.1万桶，美国商业原油库存大幅下滑725.7万桶，但本周数据可能受寒潮影响出现波动。
• 价差表现：Brent与WTI价差收窄，SC原油c1-c3价差有所回升，内外盘价差维持稳定。

燃料油走势

• 上周表现：新加坡低硫燃料油Swap上涨1.53%至480.25美元/吨，高硫燃料油Swap持平于357美元/吨。内盘LU2103上涨10.45%至3287元/吨，FU2105上涨5.29%至2342元/吨。
• 库存情况：新加坡低硫燃料油库存下降162.7万桶至1937.9万桶，复查伊拉库存下降29.9万桶至948.7万桶，库存压力相对偏小。
• 销量与裂解价差：1月保税低硫燃料油销量大增至237万吨，裂解价差走强，一季度产量或仍有增长空间。高低硫价差明显走阔，低硫燃料油价格相对坚挺。

关键信息

• 需求预期兑现：前期周报中强调的需求端好转逻辑正在逐步实现，但短期涨幅受限。
• 供应端风险增加：欧佩克+产量调节机制下，4月可能增产50万桶/日，伊朗出口恢复预期增强，对油价形成压制。
• 库存波动：全球浮仓数量下降，美国库存下滑，但本周数据可能受寒潮影响波动，后期需关注炼厂开工恢复对库存的影响。
• 价差变化：Brent与WTI价差收窄，SC原油c1-c3价差回升，内外盘价差维持稳定。
• 燃料油市场：低硫燃料油价格坚挺，裂解价差走强，高硫燃料油内外盘价差较低，价格或跟随原油走势。

行情展望及策略建议

• 原油：当前市场处于供需逻辑的中后段，短期或进入震荡阶段，低位多单可逢高减持。
• 低硫燃料油：市场表现强劲，裂解价差走阔，操作上偏多。
• 燃料油：操作评级为☆☆☆，市场趋势尚不明确，可操作性较差，建议观望。

星级说明

• 原油：★★★，趋势性上涨，具备投资机会。
• 低硫燃料油：★★★，趋势性上涨，具备投资机会。
• 燃料油：☆☆☆，趋势尚不明确，以观望为主。

数据来源

• 原油及燃料油价格、库存、价差等数据主要来自Reuters和Wind。

免责声明

本研究报告由国投安信期货有限公司撰写，仅供参考，不构成投资建议。