20210912-东兴证券-非银金融行业跟踪_证券行业景气度望持续提升_板块再获两融资金青睐_11页_881kb

非银金融行业跟踪总结

核心内容

本报告分析了非银金融行业（证券与保险）近期的表现及未来发展趋势，重点指出证券行业景气度有望持续提升，保险行业在监管政策和市场环境改善下或迎来估值修复。

主要观点

证券行业

1. 市场表现：

   • 本周市场日均成交额环比下降1000亿至1.46万亿。
   • 两融余额连续4日上升，融资余额达1.74万亿，创六年新高。
   • 9月以来申万非银板块融资净买入额达65.11亿元，位居申万一级行业首位。
   • 证券板块上周上涨6.00%，跑赢沪深300指数（3.51%）。

2. 行业逻辑：

   • 证券行业受益于大财富管理转型，盈利拐点显现，抗周期性增强。
   • 市场对行业转型逻辑形成一致预期，券商板块近期表现强劲。
   • 北交所设立提升了券商板块关注度，形成正向共振。

3. 估值与推荐：

   • 当前证券板块平均PB为2.24x，自8月初反弹超23%。
   • 建议关注上证综指和上证50表现，证券板块未来仍可能强于大市。
   • 推荐中信证券，因其估值仅1.88x PB，业绩和ROE持续增长，有望年内回归至2.1-2.3x区间。
   • 建议关注国泰君安、东方证券等头部券商。

保险行业

1. 市场表现：

   • 保险板块上周上涨0.48%，跑输沪深300指数。
   • 个股中，*ST西水涨幅最大（23.94%），中国人寿、天茂集团等也有小幅上涨。

2. 行业逻辑：

   • 保险行业监管趋严，风险尚未完全释放。
   • 随着疫情影响减弱，代理人展业恢复，高价值保障型产品销售回暖，NBV和margin有望回升。
   • 22年开门红增员有序推进，行业“至暗时刻”或已成为过去时。
   • 中秋、国庆双节临近，保险板块可能伴随大消费板块迎来估值修复。

3. 推荐标的：

   • 推荐中国太保、中国平安。
   • 建议关注友邦保险、中国太平。

关键信息

• 行业数据：

  • 8月新增投资者数量达187.46万，同比增长4.43%，环比增长16.51%。
  • 非银板块市值合计64123.88亿元，流通市值45819.37亿元。
  • 证券板块PB为2.24x，保险板块PB未提供具体数据。

• 政策动态：

  • 银保监会发布养老理财产品试点通知，试点期限一年，单家机构募集规模限制在100亿元以内。
  • 国务院通过《证券期货行政执法当事人承诺制度实施办法(草案)》，推动完善资本市场制度。
  • 中国人民银行强调流动性管理能力，指出DR007是判断流动性的重要指标。

• 个股动态：

  • 哈投股份、国信证券、方正证券等公司出现股东减持或股权变更。
  • 东方财富向子公司增资24.25亿元，注册资本增至88亿元。
  • 海通证券、华泰证券分别获准发行次级债和永续次级债。
  • 招商证券为境外机构提供责任担保，中原证券面临股份减持。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 政策风险
• 市场风险
• 流动性风险

重点推荐

行业评级体系

公司投资评级（以沪深300为基准）

• 强烈推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 推荐：公司股价相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
• 中性：公司股价相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
• 回避：公司股价相对弱于市场基准指数收益率5%以上

行业投资评级（以沪深300为基准）

• 看好：行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上
• 中性：行业指数相对市场基准指数收益率介于-5%~5%之间
• 看淡：行业指数相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师简介

• 刘嘉玮：武汉大学学士，南开大学硕士，具备“数学+金融”复合背景，四年银行工作经验，五年非银金融研究经验。
• 高鑫：经济学硕士，2019年加入东兴证券。

联系方式

• 东兴证券研究所
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编：100033
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编：200082
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F，邮编：518038
  • 电话：010-66554070 / 021-25102800 / 0755-83239601
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