20220210-中诚信国际-基础设施投融资行业_城投政策边际收紧_化债与转型持续推进_12页_826kb

城投政策分析总结

核心内容

2021年以来，中国城投政策持续围绕“控增化存”展开，强调对隐性债务的管控与化解。随着经济逐步修复和财政货币政策回归常态化，城投企业融资渠道全面收紧，严禁新增隐性债务。同时，特殊再融资债券扩容、信用保障基金设立、债务分类管理等措施逐步推进，旨在实现隐性债务显性化、风险化解和城投企业转型。

主要观点

• 城投监管政策收紧
  城投企业融资受限，银行贷款、直融和非标渠道均受到严格管控，特别是15号文的出台，强化了金融机构对隐性债务的防范和化解。

• 隐性债务化解方式多样化
  隐性债务显性化成为主流，通过特殊再融资债券进行置换，地方政府主导化债，逐步实现“因地制宜”化解方式。同时，信用保障基金为地方国企提供流动性支持，缓解债务压力。

• 城投企业转型势在必行
  随着隐性债务管控加强，城投企业需剥离政府融资职能，向市场化、多元化方向转型。城市更新和乡村振兴成为新的业务增长点，为城投企业提供转型路径。

• 债务风险防控常态化
  政府加强了对债务风险的防控，推动“党政领导负责制”，压实地方责任，同时通过“恳谈会”等方式推动债务风险化解，防止系统性风险。

• 专项债仍是基建资金主要来源
  政府专项债在“补短板、调结构、稳投资”方面发挥重要作用，政策不断优化，提高资金使用效率，防范政府债务风险。

关键信息

融资渠道收紧

• 银行贷款：银保监会15号文明确禁止对隐性债务主体提供新增流动贷款及配套融资。
• 直融渠道：交易所和交易商协会提出“红橙黄绿”分档管理，限制弱资质城投企业发债。
• 非标融资：金交所被要求严控新增非标融资，禁止为城投企业提供融资服务。

隐性债务化解

• 特殊再融资债券扩容：2021年天津、重庆等地获得较大规模置换，广东、上海等地区实现隐性债务清零。
• 金融机构参与规范：15号文要求金融机构提供资金期限和规模不得超过到期债务，严禁虚假化债。
• 地方化债责任压实：多地成立专项工作组，召开“恳谈会”，推动债务化解。

信用保障基金设立

• 基金模式：由地方政府或国资委牵头，联合金融机构设立，用于流动性支持和债务风险化解。
• 典型案例：湖南省、河北省、云南省、河南省、甘肃省等地相继设立信用保障基金。

城投企业转型路径

• 城市更新：鼓励城投企业参与城市更新项目，提升经营性收入，推动业务模式由“开发”向“经营”转变。
• 乡村振兴：通过专项债和乡村振兴票据支持乡村振兴项目，丰富城投企业营收渠道。

政策趋势展望

• 2022年政策导向：隐性债务“控增化存”不会改变，城投企业转型仍是重点。
• 区域分化加剧：强区域通过特殊再融资债券加快化债，弱区域仍依赖金融机构置换。
• 房地产行业影响：房地产调控对土地财政造成影响，城投企业需关注房地产风险传导。

总结

2021年以来，城投政策持续收紧，重点在于防范隐性债务风险和推动企业转型。特殊再融资债券和信用保障基金成为重要的化债工具，而城市更新和乡村振兴则为城投企业提供了新的发展方向。展望2022年，政策仍以“稳增长”和“防风险”为主线，城投企业面临的融资压力和转型风险需重点关注。