【中诚信国际】基础设施投融资行业：2024十大热点，盘点城投_13页_6mb

城投行业十大热点总结

核心内容概述

2024年城投行业在债务化解、融资监管、资产盘活及市场化转型等方面呈现显著变化，政策持续收紧，市场环境趋于复杂，行业整体面临较大挑战与转型压力。

主要观点与关键信息

1. 化债政策加码

• 政策背景：自2023年7月中央政治局会议提出“一揽子化债”以来，相关政策频出，以“35号文”为纲领，其他文件为补充，推动城投债务化解。
• 重点省份：35号文聚焦12个重点省份（天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏），要求化解2018年前纳入隐性债务管理系统的债务。
• 政策成效：2024年12月，各省首批合计2万亿特殊再融资专项债券额度落地，主要用于债务化解，但实际化债效果有限，因存量债务仍面临经营性压力。

2. 新增融资压降

• 趋势明显：用于新增的城投债规模大幅下降，2024年至今仅2,800亿元，同比下降28.62%。
• 用途结构：主要用于补充流动资金及基金出资，用于项目建设的规模下降尤为显著（仅496亿元）。
• 区域差异：新增融资多集中于经济基本面较好的省份，如广东、浙江，传统城投公司融资难度加大，倒逼市场化转型。

3. 非标风险散发

• 风险集中：非标违约事件逐步向非重点省份蔓延，2024年已发生63起，较2018年有所增加。
• 重点省份：12个重点省份的非标风险事件占比达58.60%，但单年占比呈下降趋势。
• 区域案例：山东、贵州、陕西等地因经济财政实力较弱或局部债务压力突出，非标违约频发。

4. 资产盘活多样

• 政策支持：19号文及配套政策推动城投公司通过多种方式盘活资产，如REITs、PPP、ABS等。
• 收入增长：非税收入同比增长13.5%，显示政府通过资产盘活获取更多财政收入。
• 局限性：多数城投公司资产盘活效果有限，尤其是低效资产较多，需进一步探索创新路径。

5. 产投平台显现

• 转型方向：城投公司积极打造产投平台，以拓宽融资渠道，支持地方经济发展。
• 主体分类：产投平台主要分为四类，包括股权投资平台、资源运营平台、园区运营主体及文旅资源整合主体。
• 转型目标：从传统投融资平台向市场化经营主体转变，增强自身造血能力。

6. 问责力度加大

• 典型案例：财政部多次通报隐性债务问责案例，涉及金额逐年下降，反映隐性债务新增受到遏制。
• 反腐成效：2024年1~11月，124家城投公司高管被调查，涉及地域广泛，职位级别高。
• 监管趋势：反腐力度持续加强，表明国家对城投腐败问题的高度重视。

7. 利率屡创新低

• 市场变化：城投债发行利率显著下降，2024年至今平均发行利率较2023年全年下降141bp。
• 区域表现：安徽、四川、贵州等省份发行利率下降尤为明显，部分省份平均利率低于3%。
• 期限拉长：3年期以上城投债占比上升，反映市场对长期资金的偏好。

8. 境外债热度不减

• 发行规模：2024年城投境外债发行规模达415.80亿美元，同比大幅增长133.50%。
• 成本差异：境外债发行利率在4%~7%之间，与境内融资成本形成冰火两重天。
• 动机分析：部分城投选择境外融资以避免境内融资受限，同时受批文有效期影响。

9. 退平台加速

• 公告数量：2023年8月至2024年11月，共708家企业发布退平台公告。
• 区域分布：退平台公告多集中在经济大省，区县级平台占比达75.71%。
• 主体级别：退平台多为AA及AA+级主体，信用风险可控，但退平台未必能突破融资限制。

10. 国企改革深化

• 政策导向：国务院国资委推动国企改革，强调市场化转型，提升核心竞争力。
• 改革目标：城投企业需从传统投融资平台向市场化经营主体转变，增强自身造血能力。
• 改革挑战：部分企业仍面临管理机制不完善、市场竞争力不足等问题，需进一步优化治理结构。

总结

2024年城投行业在政策监管、融资环境、债务化解及市场化转型等方面呈现多维度变化，政策持续收紧，融资渠道受限，非标风险增加，资产盘活成为重要手段，产投平台逐步显现，国企改革深化推进。整体来看，城投行业正经历从依赖政府信用向市场化经营的转型，未来仍需在政策支持与市场机制之间寻求平衡。