20131204-华融证券-医药行业_2014年年度投资策略-求同存异避风险_精选个股博收益_22页_1mb

报告摘要

医药行业2014年年度投资策略总结

核心内容

2013年医药行业表现突出，中信医药一级行业指数上涨34.39%，显著优于沪深300指数和全部A股。2014年是医药行业政策调整的关键年份，面临医保控费压力，但同时具备内部增长动力，行业将呈现分化趋势。医疗器械和医疗服务作为政策支持的重点领域，将成为主要投资机会。此外，低价药品政策的出台有助于缓解医保控费压力，促进相关企业盈利改善。

主要观点

行业表现
- 2013年医药行业涨幅显著，行业PE处于历史高位，显示市场对医药行业未来增长的预期。
- 医药行业细分领域表现不一，其中生物制药和医疗服务涨幅领先，分别达到48.91%和105.18%。
- 医药工业保持20%左右的增长，抗周期性强。
政策博弈
- 2013年政策“前松后紧”，尤其是下半年因葛兰素史克贿赂事件及药交所招标模式的推行，行业分化明显。
- 2014年政策环境总体偏紧，但医疗器械和医疗服务将享受政策红利。
- 医保控费与基药目录扩容并行，将对医药行业带来挑战和机遇，尤其利好国产替代和低价药品。
医疗器械与医疗服务前景
- 医疗器械行业具有高专业化壁垒，兼并重组是行业扩张的重要手段。
- 医疗服务行业享受政策支持，资金密集型，未来发展前景广阔。
低价药品政策
- 发改委取消低价药品最高限价，由企业自主定价，890个品种纳入低价药品清单，有助于缓解医保资金压力。
- 低价药品政策利好相关上市公司，如益佰制药、天士力、通化东宝等。

关键信息

2013年行业数据：
- 中信医药指数上涨34.39%，相对A股超额收益30.83%，相对沪深300超额收益38.48%。
- 医药行业PE为35.24倍，高于全部A股和沪深300，显示行业估值偏高。
2014年政策预期：
- 医保控费成为重点，基药和医保目录扩容带来价格压力。
- 医疗器械和医疗服务将受益于政策利好，尤其是基层医疗市场和进口替代。
行业发展趋势：
- 医药行业整体增长稳定，抗周期性强。
- 2020年我国卫生总费用占GDP比重有望达到6.5%-7%，推动行业增长。
- 人口老龄化将加剧对药品、医疗服务和健康管理的需求，利好相关企业。

投资建议

推荐公司：
- 益佰制药（600594）：定增助力企业发展，估值有待提升，给予强烈推荐。
- 理邦仪器（300206）：受益于医疗器械行业增长，POCT产品打开上升通道，给予强烈推荐。
- 新华医疗（600587）：定增奠定业绩基础，并购推动公司发展，给予强烈推荐。
- 天士力（600535）：基药带来业绩腾飞，推荐评级。
- 通化东宝（600867）：糖尿病用药受益于医保目录扩容，推荐评级。

风险提示

药品价格下调风险：医保控费背景下，部分药品价格可能下调。
产品质量风险：药品质量事件可能影响企业业绩。
中成药原材料上涨压力：部分中成药原材料价格上升，可能影响成本和利润。

行业与政策趋势

医药行业在2014年将面临政策收紧和医保控费的压力，但行业增长动力依然强劲。
医疗器械和医疗服务作为政策支持的重点领域，有望在2014年实现较快发展。
低价药品政策有助于改善企业盈利能力，缓解医保资金紧张。

总结

2014年医药行业将面临政策调整与市场分化，但整体增长前景依然乐观。医疗器械和医疗服务行业将受益于政策支持，成为主要投资机会。低价药品政策的出台为行业带来利好，缓解医保控费压力。投资者应关注政策导向，选择具备增长潜力和抗风险能力的优质企业，如益佰制药、理邦仪器、新华医疗等，同时警惕药品价格下调、产品质量和原材料成本上涨等风险。

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