20210627-国信期货-软商品半年报_郑糖先扬后抑_郑棉区间运行_16页_2mb

国信期货软商品半年报总结

核心内容

本报告分析了2021年上半年国内及国际棉花和白糖市场的运行情况，并对未来三季度和四季度的市场走势进行了预测，提出了相应的操作建议。

主要观点

白糖市场

• 国内市场：国产糖销售进度偏慢，库存压力集中在南方产区，进口量已突破400万吨，对市场形成压力。
• 国际形势：巴西干旱天气影响产量，泰国产量预期下调，印度出口强劲限制糖价上涨空间。
• 消费情况：含糖食品产量整体增长，但冷饮受疫情影响较大，预计下半年随着气温上升和疫情缓解，消费将有所恢复。
• 操作建议：郑糖三季度以低位做多为主，四季度逢高沽空。

棉花市场

• 国内市场：棉花减产预期较强，工业库存偏高，但商业库存消化较快，市场等待储备棉轮出和配额发放。
• 国际形势：美国干旱天气影响棉花生长，种植面积可能减少，印度播种面积受疫情和收购价格影响，预计下滑。
• 消费情况：纺织品服装出口数据有所波动，服装出口形势较好，但纺织品出口受防疫物资影响出现下滑。
• 操作建议：郑棉在14500元/吨-18000元/吨之间进行波段交易。

关键信息

白糖

• 国产糖累计销糖率为55.28%，同比下降5.36%。
• 5月进口糖18万吨，同比减少38.5%。
• 制糖比下降趋势明显，泰国预计产量下调，印度出口强劲限制糖价上涨。
• 国内糖价受进口成本支撑，预计三季度糖价高点出现概率较高。

棉花

• 棉花工业库存为86.24万吨，处于近五年最高水平。
• 5月进口棉花17.3万吨，同比增加147%。
• 美国干旱天气影响棉花生长，种植面积数据将影响市场走势。
• 印度疫情有所缓解，开机率回升，但播种面积可能减少。
• 国内棉价预计三季度高点出现，中长期震荡上行。

详细分析

白糖市场分析

行情回顾

• 第一阶段：震荡上行（1月-2月25日），春节前产销数据偏空，春节后跟随外盘上涨。
• 第二阶段：弱势下行（2月26日-3月31日），外盘走弱和国内基本面压制。
• 第三阶段：强势创新高（4月-5月12日），国际糖价带动国内糖价上涨。
• 第四阶段：高位回落（5月13日-6月），库存压力和外盘走弱导致价格回落。

国内市场

• 国产糖销售：销糖率偏低，库存压力大，南方运输问题影响销售进度。
• 进口情况：进口量较大，但实际流入市场存在不确定性。
• 消费影响：含糖食品产量增长，但冷饮受疫情影响较大，预计后期有所恢复。

国际市场

• 巴西产量：干旱天气影响产量，但糖分积累对市场形成利空。
• 泰国产量：预计产量下调，降雨减少影响甘蔗生长。
• 印度出口：出口强劲限制糖价上涨空间，印度库存充足。

棉花市场分析

行情回顾

• 第一阶段：春节前震荡偏强，春节后快速走升至高位。
• 第二阶段：外盘回落，国内棉价下跌，市场情绪转空。
• 第三阶段：棉价从底部回升，后期维持震荡走势。

国内市场

• 棉花减产：4、5月灾害天气影响产量，6月天气转好，但减产预期仍较强。
• 库存情况：工业库存偏高，商业库存消化较快。
• 出口数据：纺织品服装出口额下降，但服装出口增长显著。

国际市场

• 美国产量：干旱天气影响棉花生长，种植面积和产量可能下调。
• 印度产量：播种面积受疫情影响，收购价格低于预期，种植面积可能减少。
• 全球供需：全球库存下调，供需基本面持续转好，中长期供应趋紧。

操作建议

• 郑糖：三季度以低位做多为主，四季度逢高沽空。
• 郑棉：在14500元/吨-18000元/吨之间进行波段交易。

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