20230730-国信期货-软商品月报_郑糖维持偏多思路_郑棉延续涨势_13页_2mb

黑白篇

白糖：
短期基本面偏紧，库存消耗快于进口补充，7月第三方库存下降缓慢，消费缺口及9月后进口到港或达100万吨的风险是悲观因素。但2309合约若持仓量降至仓单水平，可能贴水广西现货140元/吨，估价6800元/吨以下低估；2401合约关注印度、泰国、国内天气，上涨存可能。操作上建议偏多。

棉花：
周期靠“天”。新棉生长季高温干旱，南疆棉区忧虑、早霜添堵，叠加下游纺企原料库存偏低，订单惜采，粘性调整。政策端连续抛储+增滑准配额75万吨，市场化投放显补逻辑，虽短期打压有限但调控信号明确。美棉主产区干旱持续，巴西棉上市延迟挤压进口窗口，史诗级“天公考验”与宏观消费复苏博弈，郑棉兑现多头监管策略；宏观若刺激现实，美棉偏强震荡传导国内。操作建议：郑棉维持多头思路。

免责声明：
报告不构成投资建议，涉及期货交易风险自负。本报告仅作为信息参考，不保证任何推荐准确或未来表现。