20180520-光大证券-量化择时及行业配置周报_大盘风格还将延续_衍生品情绪现分歧_9页_1mb

大盘风格还将延续，衍生品情绪现分歧

核心内容概述

本报告为2018年5月20日发布的量化择时及行业配置周报，主要分析了当前市场情绪、RSRS择时模型与期权期货共振择时模型的信号，以及行业配置建议。报告指出，市场整体情绪保持中性，大盘风格有望延续，但中小盘指仍需谨慎。

主要观点

• 市场整体情绪：综合情绪指数小幅上升至35，市场情绪较为中性。HS300指数本周上涨0.78%，预计后市仍有上涨空间，但震荡调整概率较大。
• 行业配置建议：RSRS行业轮动模型建议配置计算机、国防军工、石油石化行业，该模型本周收益率为1.24%，跑赢全行业等权基准0.65个百分点。
• RSRS择时模型：上周各宽基指数RSRS择时策略未发出交易信号，择时观点维持不变。目前对沪深300、中证500、上证综指与创业板指皆持谨慎态度，但大盘风格有望继续延续。
• 期权期货共振择时：期权指标持续回暖，股指期货择时体系保持看多信号，但单指标存在分歧。上证50维持看多信号，而其他宽基指数则未发出看多信号。
• 市场表现：上周市场呈现横盘震荡走势，大小盘风格延续，大盘股表现优于中小盘股。石油石化行业表现突出，涨幅达5.47%；而钢铁、电力设备与计算机行业跌幅较大。

关键信息

市场情绪指标分析

• 综合情绪指数：本周为35，较上周上升1点，情绪中性。
• 细分指标：
  • 投资者增速回升，但A股换手率有所下滑。
  • ETF赎回力度上升，市场交易热情有所冷却。
  • 融资增速与期指溢价率下降，尤其是期指溢价率降至谨慎区域。
  • 期权PCR指标回落，表明期权交易者对后市走势极为看好。

RSRS择时模型

• 宽基指数：
  • 上证综指：维持看空，指标值为-0.41。
  • 沪深300：维持看空，指标值为-0.57。
  • 中证500：维持看空，指标值为-1.20。
  • 创业板指：维持看空，指标值为-1.53。
• 高频信号：
  • 大盘高频信号全面看多，中小盘高频信号也有所改善。
  • 基于当前信号持仓状态，短期观点较乐观。

行业轮动模型表现

• 行业配置建议：计算机、国防军工、石油石化。
• 模型收益率：本周1.24%，跑赢基准0.65个百分点；5月至今1.98%，跑输基准1.30个百分点。
• 样本外表现：自2017年6月1日起，模型收益为-5.53%，同期全行业等权基准收益为2.53%，超额收益为-8.06%。

衍生品择时体系

• 期权择时体系：三个期权指标值等权加总，低于40分看多。
• 股指期货择时体系：指标值大于0.74看多，小于-0.74看空。
• 具体指标信号：
  • 富时A50指数期货溢价率变化值：空。
  • 上证50股指期货溢价率变化值：多。
  • 上证50股指期货期限结构变化值：多。
  • 成交量PCR分位数：30.99，看多。
  • 持仓量PCR分位数：23.96，看多。
  • PC Skew分位数：9.37，看多。

风险提示

• 本报告基于模型和历史数据，存在模型失效的风险。
• 历史数据无法重复验证，分析结果可能因假设不同而有显著差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

附注

• 报告由光大证券研究所发布，分析师包括刘均伟、蒋俊阳、祁嫣然等。
• 报告中提及的行业及公司评级体系说明了不同投资评级的标准。
• 本报告仅供内部客户使用，未经书面授权不得复制、分发或引用。