20231107-浙商证券-三一国际-00631.HK-三一国际点评报告_前三季度业绩大幅增长_稳步出海推动盈利能力进一步提升_3页_468kb

三一国际 (00631) 公司点评总结

关键业绩亮点

• 前三季度业绩大幅增长：实现营业收入15837亿元，同比增长365%；归母净利润1772亿元，同比增长367%。其中，单三季度归母净利润增速达459%，尽管营收增速小幅放缓至259%。

• 盈利能力显著提升：前三季度毛利率从23.35%提升至27.20%，净利率维持在10.90%；单三季度毛利率达29.50%，同比提升74个百分点，净利率同比提升13个百分点。盈利能力的改善主要得益于海外收入占比提升、高毛利率产品销售占比提高、海运费下降及公司降本控费。

国际化拓展进展

• 矿山装备：上半年海外收入达148亿元，同比增长534%，占业务比重从17.6%提升至20.5%，随着载重能力迭代及海外网络完善，有望进入更多矿山企业采购体系。

• 物流装备：上半年海外收入177亿元，同比增长833%，占业务比重从44.8%提升至57.7%，大港机持续获海外订单，小港机已打入国际四大运营商体系，产能扩张将支持海外增长。

• 油气装备：与斯伦贝谢合作将助力业务出海，推动海外收入占比提升。

新兴业务驱动未来增长

• 近年来公司不断整合机器人、锂电设备、氢能装备、油气装备等新兴业务，拓展产品线并完善能源装备版图，为未来增长提供持续动力。

投资建议与财务预测

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为221亿元、292亿元、394亿元，同比增长33%、32%、35%。

• 估值与评级：当前PE分别为13倍、10倍、7倍，给予“买入”评级（维持），目标价从25元降至23.5元。

核心数据摘要

• 营业收入：复合增长率约37%

• 毛利率：将从23.5%提升至21.6%（2025年）

• 净利率：基本维持10.9%水平

• ROE：预计达20.8%（2025年）

投资风险

• 潜在风险：海外市场开拓不达预期、新兴业务增长不及预期、煤炭量价走弱。