20230504-兴证国际证券-三一国际-00631.HK-集团资产注入_不断加大扶持力度_4页_558kb

报告总结：兴业证券 三一国际港股研究

投资建议与目标价

• 评级：买入（维持）。
• 目标价：1276港元，较现价105港元预期升幅216%。
• 关键因素：公司业绩高成长潜力，基于资产注入和新业务扩展。

公司概况与收购事件

• 核心事件：2023年4月12日，收购三一集团下属石油装备资产，对价298亿元人民币。
• 资产详情：主要从事油气田压裂设备与配件研发、生产与销售，2022年收入2087亿元人民币，净利润3856亿元人民币，总资产2301亿元人民币。
• 行业地位：2021、2022年车载压裂设备销量和市占率连续领先，2022年压裂车市占率25.35%。

核心业务与增长驱动

• 新业务加入：2019年开拓宽体车市场，2022年底纳入集团技术装备公司，新研发产品如一体化掘锚护、纯水液压支架等增强竞争力。
• 业绩预期：预计2023-2025年，收入分别为22685亿元、30600亿元、37643亿元人民币，同比增长46.01%、34.89%、23.01%。
• 净利润预期：归母净利润2368亿元、3266亿元、4106亿元人民币，同比增长32.23%、42.25%、37.91%。

国际市场布局

• 公司在海外扩展，矿山装备在印度、俄罗斯等地设立子公司，物流装备在欧美、印度设立，协同三一重工海外渠道，推动宽体车和矿车出口，尤其大吨位矿车和伸缩臂叉车有增长潜力。

风险提示

• 主要风险：行业竞争激烈、海外业务执行不及预期、新品研发进度延误。

财务数据摘要

• 关键指标：2022年收入155.37亿元人民币，净利润16.65亿元人民币；2023-2025年预计收入和利润高速增长，财务比率（如ROE、净利率）提升显著。
• 公司负债率维持在59.51%-62.59%，现金流稳健，估值PE从2022年的173.41倍下调至2025年的69.69倍。