20220828-国信证券-农林牧渔2022年9月投资策略_把握养殖链景气上行_重视种业板块布局_28页_3mb

农林牧渔2022年9月投资策略总结

核心观点

• 超配：维持对农林牧渔板块的超配评级，重点推荐养殖、动保及种业三大主线。
• 养殖链景气上行：猪价上涨至22元/公斤以上，生猪养殖板块有望迎来高光时刻，推荐华统股份、牧原股份、海大集团等。
• 种业板块布局：全球潜在粮食安全危机背景下，国内转基因种子落地加速，推荐隆平高科、登海种业、大北农等。
• 动保板块估值修复：猪价环比改善推动动保需求回暖，短期贝塔行情值得关注，推荐回盛生物、中牧股份、科前生物、普莱柯等。

主要观点与关键信息

一、养殖板块

1. 生猪板块

• 猪价上涨：2022年8月猪价上涨至22元/公斤以上，行业景气上行。
• 行业趋势：2022年是提前布局板块的最佳时机，推荐华统股份、牧原股份、海大集团等业绩确定性标的。
• 能繁母猪存栏：2022年7月末存栏量为4298万头，环比增长0.5%，较2021年6月累计调减266万头。
• 饲料价格：2022年7月猪饲料产量环比增长4.0%，但受原料涨价影响，饲料价格仍处高位。

2. 禽板块

• 猪周期提振需求：猪价上涨带动鸡肉消费转移，有望推动禽板块盈利反转。
• 白羽鸡：行业产能处于高位，板块估值处于历史底部，推荐圣农发展。
• 黄羽鸡：父母代存栏处于三年来最低水平，预计2022年养殖盈利有望好转，推荐立华股份、湘佳股份。

二、动保板块

1. 短期展望

• 批签发数据回暖：7月头部企业批签发数据环比上升，普莱柯、科前生物、中牧股份等表现突出。
• 估值修复：板块估值处于历史低位，安全边际充足，有望短期迎来反弹。

2. 中期与长期展望

• 行业反转：猪周期景气上行，养殖盈利提升，动保行业有望迎来量利双击。
• 龙头市占率提升：规模化养殖趋势加速，推动动保行业扩容，利好头部企业。
• 政策与技术推动：新版GMP和饲料禁抗政策推动行业升级，利好头部企业。

三、种植链（种业）

1. 转基因种子推进

• 政策落地：2022年6月国家级转基因大豆及玉米品种审定标准实施，推动品种实质性推进。
• 全球经验借鉴：美国转基因技术提升单产和农场收益，国内有望实现类似效果。

2. 头部企业优势

• 先正达：转基因玉米品种研发能力强，Bt11、MIR162等性状广泛使用。
• 隆平高科：研发支出占比领先，持有杭州瑞丰25.14%股权，转基因品种储备丰富。
• 登海种业：杂交玉米品种储备多，未来有望与优质转基因性状联合。
• 大北农：独家获批多项转基因安全证书，具备领先优势。

市场行情

• 板块表现：2022年8月SW农林牧渔指数上涨2.9%，跑赢沪深300指数4.4%。
• 个股表现：涨幅前五为绿康生化（84.87%）、佩蒂股份（32.30%）、道道全（26.16%）、大北农（21.10%）、中牧股份（20.58%）。
• 板块估值：农林牧渔PE（TTM）132.81倍，位于近十年高位。

投资建议

重点推荐标的

• 生猪养殖：华统股份、牧原股份、海大集团、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、新希望、温氏股份、天邦食品。
• 禽板块：圣农发展、立华股份、春雪食品、益生股份、仙坛股份、湘佳股份。
• 动保板块：回盛生物、中牧股份、科前生物、普莱柯。
• 种业板块：隆平高科、登海种业、大北农。

风险提示

• 恶劣天气：可能影响农作物产量和养殖成本。
• 动物疫情：如非洲猪瘟等，可能引发行业波动。

行业趋势分析

• 猪周期：预计景气度将持续上行，现金流改善支撑行业盈利。
• 禽板块：需求端驱动，估值修复逻辑清晰，重点关注低估值标的。
• 转基因种子：国内政策推进加速，行业有望从周期转向成长，利好头部企业。

数据支持

• 猪价与饲料成本：2022年8月猪价上涨，饲料成本维持高位。
• 转基因应用：美国转基因玉米种植比例超75%，提升单产和农场收益。
• 国内转基因进展：已有11个玉米品种和3个大豆品种获得生物安全证书。

结论

2022年农林牧渔板块迎来养殖链景气上行、动保板块估值修复及种业板块实质性推进的多重利好。建议投资者重点关注养殖、动保及种业三大主线，把握行业布局的最佳时机。