20220731-国信证券-农林牧渔2022年8月投资策略_继续看好养殖链景气上行_把握种业板块新布局_29页_8mb

农林牧渔2022年8月投资策略总结

核心内容概述

本报告围绕2022年8月农林牧渔行业投资策略，重点推荐养殖、动保、种业三大主线。在养殖板块，猪周期景气上行，猪价上涨至21元/公斤以上，预计行业盈利将显著改善，重点推荐华统股份、牧原股份、海大集团等。在动保板块，随着猪价回暖，动保需求有望修复，重点推荐科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯等。在种业板块，全球农产品景气度上行，国内转基因种子落地加速，重点推荐隆平高科、登海种业、大北农等。

主要观点

养殖板块

• 猪周期景气上行：猪价上涨至21元/公斤以上，养殖板块盈利有望改善，推荐业绩确定性高的猪企。
• 禽板块机会显现：猪周期反转将提振禽肉需求，白羽鸡板块估值处于历史低位，预计迎来修复，推荐圣农发展；黄羽鸡产能去化加速，盈利有望回暖，推荐立华股份、湘佳股份。
• 重点推荐标的：华统股份、牧原股份、海大集团、巨星农牧、傲农生物、天康生物、东瑞股份、唐人神、新五丰、中粮家佳康、新希望、温氏股份、天邦股份、春雪食品、益生股份、仙坛股份、立华股份、湘佳股份。

动保板块

• 估值修复逻辑：猪价回暖将带动动保需求回升，板块短期或迎来贝塔行情。
• 中期反转预期：猪周期景气上行，动保行业有望迎来量利双击，龙头市占率有望提升。
• 长期成长机会：规模化养殖、强免市场化、宠物疫苗进口替代等推动动保行业持续增长，推荐科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯。

种业板块

• 周期与成长共振：全球粮价高位运行，种业作为后周期行业持续受益；国内转基因技术加速落地，预计2022年品种端实质性推进。
• 转基因种子优势：可提高产量、减少农药与人工成本，推荐隆平高科、登海种业、大北农等具备技术储备的公司。
• 政策支持：2022年6月8日，国家级转基因大豆及玉米品种审定标准正式实施，预计2023年前后实现商业化种植。

关键信息

市场表现

• 2022年7月，SW农林牧渔指数上涨3.6%，跑输沪深300指数10.6%。
• 板块内涨幅前五的个股：永安林业（+41.82%）、巨星农牧（+35.86%）、天康生物（+24.79%）、傲农生物（+23.82%）、德力股份（+18.42%）。
• 跌幅前五的个股：祖名股份（-19.31%）、益客食品（-16.30%）、金龙鱼（-15.20%）、驱动力（-11.57%）、隆平高科（-10.56%）。

行业数据

• 生猪：2022年6月底能繁母猪存栏环比增加2.2%，猪价上涨至21元/公斤以上，饲料成本高企，板块盈利有望改善。
• 白羽鸡：祖代鸡存栏173万套，父母代存栏3088万套，均处于历史高位，但当前行业亏损严重，预计产能加速出清。
• 黄羽鸡：父母代存栏处于三年以来最低水平，产能去化趋势延续，预计2022年起盈利有望好转。
• 转基因种子：2022年4月29日，4个转基因玉米项目获批；2022年6月8日，国家级转基因品种审定标准正式实施，预计2023年实现商业化种植。

投资建议

• 养殖：以长线思维把握猪周期，重点布局华统股份、牧原股份、海大集团等。
• 动保：短期关注估值修复，中期把握行业反转，推荐科前生物、中牧股份、回盛生物、普莱柯等。
• 种业：看好转基因技术落地带来的成长机会，推荐隆平高科、登海种业、大北农等。

风险提示

• 恶劣天气：可能对农作物产量和价格造成影响。
• 动物疫情：可能对养殖业造成冲击，影响行业盈利。

重点公司盈利预测及投资评级

图表目录（摘要）

• 图1：近期生猪价格持续回升，但仍处于低位
• 图2：近期仔猪价格持续回升
• 图3：2022Q2末全国能繁母猪存栏环比增加2.2%
• 图4：全国6月猪饲料产量环比下降4.1%
• 图5：2010年以来生猪自繁自养和外购育肥的盈利波动
• 图6：猪粮比在2022Q1重回历史最差，近期快速上涨
• 图7：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图8：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图9：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量
• 图10：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量
• 图11：黄羽鸡价格持续低迷
• 图12：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）
• 图13：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）
• 图14：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整
• 图15：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量
• 图16：部分动保企业2022Q2批签发量同比回暖
• 图17：部分动保企业2022Q2批签发量环比增速转正
• 图18：养殖利润修复提升防疫支出
• 图19：猪价景气上行，动保板块贝塔行情可期
• 图20：国际大豆期货收盘价近期回升
• 图21：国内大豆现货价持续上涨
• 图22：国内玉米现货价仍处于高位
• 图23：国际玉米期货行情大幅走弱
• 图24：增产是美国农民选择转基因种子的主要原因
• 图25：转基因带来大豆和玉米产量显著增加
• 图26：转基因带来美国农场收益显著增加
• 图27：美国玉米和大豆出口量占全球35%和36%
• 图28：美国大豆单产显著高于我国
• 图29：美国转基因作物应用率快速提高
• 图30：我国转基因推广审定流程
• 图31：我国转基因研发进展
• 图32：转基因品种审定的核心内容
• 图33：转基因放开后，玉米有效利润空间增长4倍
• 图34：抗虫转基因玉米在已放开国家广泛应用
• 图35：已用于商业化种植的抗虫转基因玉米品种统计
• 图36：先正达Agrisure Viptera对多种害虫具备100%杀虫活性
• 图37：先正达Agrisure Viptera减少黄霉素含量70%以上
• 图38：隆平高科持有杭州瑞丰25.14%股权
• 图39：隆平高科重视研发，研发支出占营收比例领先
• 图40：2020年隆平高科国审玉米品种数量位居第二
• 图41：2021年隆平高科玉米种子收入9.78亿元，占比88.9%
• 图42：2022年7月SW农林牧渔二级行业指数走势变化
• 图43：2022年7月种植板块三级子行业指数走势变化
• 图44：2022年7月养殖板块三级子行业指数走势变化
• 图45：2022年7月农产品加工板块三级子行业指数走势变化
• 图46：2022年7月动物保健板块三级子行业指数走势变化
• 图47：SW一级行业指数区间涨跌幅对比
• 图48：SW农林牧渔板块近十年市盈率（TTM）

相关研究报告

• 《农林牧渔2022Q2基金持仓分析》
• 《农产品研究跟踪系列报告（42）》
• 《农产品研究跟踪系列报告（41）》
• 《农林牧渔2022年7月投资策略》
• 《农产品研究跟踪系列报告（40）》

结论

2022年是农林牧渔行业布局的较好时机，养殖、动保、种业三大主线值得关注。其中，养殖板块受益于猪周期景气上行，动保板块有望迎来估值修复和业绩反转，种业板块则因转基因技术落地而进入成长阶段。投资者应关注具备技术储备和业绩增长潜力的龙头企业，把握行业景气周期带来的投资机会。