20180806-申万宏源-军工行业周报_美方禁运事件短期情绪承压-中长期影响有限_看好军工长期行情_9页_1mb

军工行业周报 20180806 总结

核心内容

2018年8月6日发布的军工行业周报指出，尽管美国商务部对44家中国军工科研单位实施禁运，短期内对军工板块造成情绪压力，但中长期来看，军工行业基本面未受影响，仍具备良好的发展前景。报告强调，军工行业受强军目标推动，将受益于订单增加、政策改革及热点事件催化，建议投资者长期看好。

主要观点

• 短期情绪承压，中长期基本面改善
  美方禁运事件导致军工板块短期下跌，但对航空及其他集团影响有限。军工行情短期下行为情绪驱动，长期来看，行业基本面改善未变，看好中长期配置机会。

• 军工行业三元共振驱动发展

  1. 需求动能扩大：军队编制调整推动军工需求天花板上升，预计形成巨大剪刀差，带动企业产能扩张和利润释放。
  2. 政策改革加速落地：军民融合改革（如院所改制、混改、资产证券化）获得实质突破，有助于提升军工行业估值。
  3. 热点事件持续催化：空军歼-16战机已形成战斗力，陆军在国际军事比赛中表现优异，军工行业关注度持续上升。

• 军工板块估值处于低位，配置正当时
  当前军工板块平均PE（TTM）为65倍，一年移动平均PE为71倍，均低于历史平均水平，军工配置仍处于历史底部，具备长期投资价值。

关键信息

1. 市场表现

• 上周申万国防军工指数下跌 9.20%，跑输上证综指和创业板指。
• 军工集团指数平均下跌 7.96%。
• 领涨个股包括：晋西车轴（+12.98%）、奥普光电（+12.03%）、春兴精工（+4.18%）、炼石有色（+4.07%）、泰和新材（+2.03%）。
• 领跌个股包括：中国应急（-19.25%）、国睿科技（-18.92%）、中航三鑫（-17.01%）、卫士通（-15.01%）、中航机电（-14.35%）。

2. 投资组合推荐

• 推荐标的：中航沈飞、内蒙一机、中航光电、中航机电。
• 组合表现：上周绝对收益 -9.27%，累计收益 17.64%；相对申万军工取得 -0.07% 超额收益，累计 58.64% 超额收益；相对沪深300取得 -3.42% 超额收益，累计 24.85% 超额收益。
• 估值情况：
  • 中航沈飞：2018E PE 54倍，2019E PE 41倍，2020E PE 31倍。
  • 内蒙一机：2018E PE 30倍，2019E PE 25倍，2020E PE 20倍。
  • 中航光电：2018E PE 31倍，2019E PE 24倍，2020E PE 18倍。
  • 中航机电：2018E PE 28倍，2019E PE 24倍，2020E PE 20倍。

3. 公告速递

• 航天发展拟收购航天开元科技67%股权。
• 航天动力2018年半年度营收同比增长1.48%，但净利润同比减少14.09%。
• 中航电子获股东增持，持股比例提升。
• 大立科技、春兴精工、金信诺等公司股权质押情况更新。
• 泰和新材半年度盈利显著提升。

4. 新闻汇总

国外新闻

• 新加坡与东盟将在10月举行首次联合海上演习。
• 美国将启动20个空降兵武器研发项目。
• 美国通过“2019国防授权法”支持强化台湾军力。
• 美国放宽向印度出口高科技产品限制。
• 日本新型“宙斯盾”驱逐舰或作为电磁武器实验平台。
• 美军计划单兵控制15架自杀式无人机。

国内新闻

• 全国新型军粮供应制度机制基本建立。
• 中国首款乘波体高超声速飞行器试验成功。
• 中国第17批赴黎维和部队通过联合国装备核查。
• 中国工兵在“国际军事比赛-2018”中获得多个第一。
• 全国首次军民融合发展成果展在京开幕。
• 歼-16战机列阵长空，与多型战机展开对抗训练。
• 退役军人就业创业政策出台。
• 中国海军战舰向公众开放，创历史记录。
• 高分十一号卫星成功发射，北斗导航卫星“一箭双星”发射成功。

军工产业资讯

• 风云二号H星到达东经79度，提升天气监测能力。
• 中关村军民融合创新挑战赛启动。
• 航天科技集团发布“捷龙一号”微小型固体运载火箭。
• 习近平主持中共中央政治局会议，部署下半年经济工作。
• 哈尔滨新区与哈工程共建碧海产业园。
• 高分十一号卫星成功发射，北斗导航卫星发射成功。

风险提示

• 军费支出不达预期。
• 政策落地不达预期。
• 热点事件催化不达预期。

投资建议

报告建议投资者关注需求旺盛、基本面改善明显的军工龙头股，坚定看好军工行业长期发展。同时，军工板块仍处于历史估值及配置底部，配置正当时。

附注

• 报告由申万宏源研究军工组发布。
• 证券分析师：韩强、王贺嘉、王加煨、李蕾。
• 投资评级标准以沪深300指数为基准。
• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。