20180312-申万宏源-军工行业周报_国防预算增速超预期_看好军工中长期机会_9页_780kb

军工行业周报总结 2018年03月12日

核心内容

本报告分析了2018年3月12日军工行业的市场表现、投资机会及政策动向，强调了军工行业在2018年中长期的投资潜力。

主要观点

• 市场表现：上周申万国防军工指数上涨2.50%，跑赢上证综指，但跑输创业板指。从个股表现来看，航发科技、中航机电、海兰信、景嘉微和中光防雷涨幅居前，而四川九洲、通达股份、中兵红箭、中国动力和中船科技跌幅较大。
• 投资机会：军工行业基本面发生积极变化，军费增长和政策改革的推进将为行业带来持续增长动力。预计在二季度随着订单确认和政策密集发布，军工行业将走出中长期行情。
• 推荐组合：申万宏源研究军工组重点推荐内蒙一机、中直股份、中航沈飞、中航机电、航天电器、航发动力、中航光电等公司，认为这些公司具有成长确定性和估值优势。

关键信息

1. 市场表现

• 上周申万国防军工指数上涨2.50%，累计收益11.55%。
• 组合相对申万军工取得2.50%的超额收益，累计超额收益37.57%。
• 组合相对沪深300取得4.50%的超额收益，累计超额收益-3.45%。

2. 政策与基本面分析

• 政策改革：十九届军民融合发展委员会第一次全体会议召开，强调加快改革突破，预计下半年政策将密集落地，为军工行业带来长期利好。
• 订单成长：2018年国防预算增长8.1%，达到11069.51亿元，超出市场预期。预计未来三年军工企业订单增长将持续。
• 军费增长逻辑：军改压制因素逐渐消失，编制改革带来装备扩编及老型号升级替代需求，叠加军费递延逻辑，军工行业将迎来订单反转。

3. 重点推荐组合

• 推荐公司：内蒙一机、中直股份、中航沈飞、中航机电、航天电器、航发动力、中航光电。
• 推荐理由：这些公司具备成长确定性，且估值较低或具有平台稀缺性，有望在龙头白马股带动下走出中长期行情。

4. 公告速递

• 多家公司发布年度报告或重大事项公告，如景嘉微、中航机电等，部分公司继续停牌，等待资产重组结果。
• 一些公司使用闲置募集资金补充流动资金或进行投资，表明资金流动性较为充裕。

5. 新闻汇总

5.1 国外新闻

• 美英核潜艇参与“2018冰原演习”。
• 美国F-35战斗机飞行适配率不足50%。
• 俄罗斯推出多种高超音速武器，包括“匕首”和“先锋”导弹。
• 美国正在研发高超音速武器，预计10年内投入应用。

5.2 国内新闻

• 中国计划于2020年发射火星探测器，已完成气动设计。
• 嫦娥四号任务将实现月球背面软着陆。
• 我国重型火箭500吨级发动机样机预计年内问世。
• 国防费增长主要用于武器装备建设、训练条件改善及军队改革。

5.3 军工产业资讯

• 北斗地基增强系统将实现中国大陆厘米级定位服务覆盖。
• 中国卫通获卫星通信业务经营许可，支持军民融合及“一带一路”发展。
• 潘建伟团队计划未来五年研制中高轨量子通信卫星。
• 中船重工与玉溪市签署战略合作框架协议，推动军民融合产业发展。
• 国防科工局征集2018年度技术基础科研项目，涵盖多项前沿技术研究。

风险提示

• 武器装备采购不达预期。
• 政策落地进度迟缓。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）、中性（行业与整体市场表现基本持平）、看淡（行业弱于整体市场表现）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 投资者应阅读完整报告，不应仅依赖投资评级作出决策。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究团队撰写，分析师具备证券投资咨询执业资格。
• 客户可通过指定邮箱或网站获取更多披露资料。
• 报告内容受版权保护，未经允许不得复制或分发。

联系人