20180806-川财证券-川财研究每日晨报_短期关注周期_中长期关注成长_20页_931kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份宏观策略周报，涵盖宏观经济分析、行业配置建议、政策解读及市场展望等内容，主要分析了2018年8月期间中国A股市场及宏观经济形势，重点围绕政策维稳、市场风险偏好、行业趋势及汇率波动等关键因素展开。

主要观点

1. 市场趋势与策略

• 短期市场：受政策维稳力度强、流动性宽松预期支撑，市场仍处于寻底阶段，但已接近中期底部。
• 中长期市场：政策支持和波动率上升有利于优质成长股，业绩和成长性是配置的核心逻辑。
• 行业配置：
  • 短期关注周期板块：钢铁、化工、煤炭等传统周期板块盈利改善确定性高，受益于政策支持和环保限产带来的供给收缩。
  • 中长期关注成长股：芯片、5G、军工、云计算等主题行业中的绩优低估值个股值得关注。
  • 低估值蓝筹受青睐：银行、保险、医药、商贸、休闲、纺织服装等板块受外资流入和业绩平稳影响，成为机构资金配置重点。

2. 政策与市场影响

• 政治局会议：强调稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，提出实施积极财政政策、加大基建投资力度。
• 央行政策：提高外汇风险准备金率至20%，旨在打击外汇市场套利交易，抑制顺周期波动，但对汇率走势影响有限。
• 流动性与利率：央行MLF投放后，资金面保持宽松，shibor利率持续下行，利率债和信用债或维持双牛市格局。

关键信息

1. 行业分析

• 钢铁行业：

  • “26+2”城市取暖季限产方案提前落地，限产力度加大，预计粗钢供应收缩，盈利有望扩张。
  • 建议关注三钢闽光、方大特钢、新钢股份等标的。

• 石油化工：

  • 石化产品涨价，PTA和甲醇涨幅近14%，短期利好生产企业。
  • 建议关注杰瑞股份、贝肯能源、中油工程、中国石油、中国石化等标的。

• 轻工制造：

  • 造纸行业营收同比增长12.5%，短期纸价或有反弹空间。
  • 家居行业受调控影响持续调整，建议关注欧派家居、尚品宅配、顾家家居等龙头。
  • 包装印刷板块估值低位，具有安全边际。

• 机械设备：

  • 本周表现一般，建议配置中报业绩预期较好的标的，回避前期涨幅较多的股票。
  • 关注先进制造、智能制造、工业互联网等板块，重点推荐北方华创、新莱应材、晶盛机电等。

• 公用事业：

  • 多个省份推进淘汰落后煤电机组，火电装机增速放缓，设备利用小时数上升。
  • 建议关注华能国际、华电国际、皖能电力、粤电力A等优质火电企业。

汇率分析

• 人民币贬值原因：美元强势是主要原因，但人民币贬值速度明显快于其他新兴国家。
• 央行措施：提高外汇风险准备金率至20%，抑制套利交易，但对汇率趋势影响有限。
• 中美利差：当前利差约50BP，若进一步收窄，人民币仍有贬值空间，但幅度有限。
• 中美经济周期：人民币贬值的根本原因在于中美经济周期分化，需等待周期趋同以缓解贬值压力。

固定收益市场

• 国债收益率：本周小幅下行，预计8月资金面维持宽松，利率中枢震荡。
• 信用债市场：发行量和净融资额保持高位，但市场仍存在违约风险，中弘股份成为新增违约主体。
• 可转债市场：估值处于历史低位，市场仍有下行空间。

海外研究：美日贸易战对中国的启示

• 美日贸易战背景：日本经济崛起引发美国贸易摩擦，最终导致“失去的二十年”。
• 日本应对措施：过度宽松货币政策导致泡沫，最终破灭。
• 德国经验：稳健货币政策、合理产业结构、推动一体化发展避免经济泡沫。
• 中国应对建议：应采取稳健货币政策，推进改革开放和产业升级，以合理应对美国贸易战。

热点新闻

• 国务院金融稳定发展委员会会议：强调打通货币政策传导机制，提升服务实体经济能力。
• 中国经济走势：下半年有望延续稳中向好态势，GDP增速稳定，新动能支撑作用增强。
• 央行外汇准备金率调整：明确不属于资本管制，是宏观审慎政策的一部分。

风险提示

• 政策变动：可能超预期。
• 经济复苏：可能不及预期。
• 外部事件：如黑天鹅事件可能影响市场走势。

报告声明与评级

• 分析师声明：独立、客观，依据合法合规信息发布，不与个人薪酬挂钩。

• 投资评级：

  • 证券投资评级：买入（>30%）、增持（15%-30%）、中性（-15%~15%）、减持（< -15%）。
  • 行业投资评级：基于行业相对市场基准收益判断。

• 重要声明：

  • 报告内容仅供客户使用，非客户不得传播。
  • 报告信息可能不完整或不准确，不构成投资建议。
  • 报告观点可能随时调整，投资者应自行评估。

总结

本文档综合分析了2018年8月中国宏观经济、政策动向、行业趋势及市场表现，强调短期关注周期板块，中长期布局成长股，同时指出人民币贬值受中美经济周期分化影响，需关注经济基本面变化。此外，文档还分析了多个行业如钢铁、石油化工、机械设备等的走势，并结合海外经验提供对中国应对美国贸易战的参考建议。