20181118-华泰证券-传媒_行业周报（第四十六周）_15页_1mb

报告摘要

行业周报（第四十六周）总结

核心内容

2018年11月12日至11月16日，传媒（中信）指数上涨10.74%，日均成交额环比上升56.07%，表现优于创业板指数。传媒板块整体涨幅喜人，尤其是中小市值标的，显示出市场风险偏好有所提升。传媒行业整体基本面未明显改善，但部分子行业如出版、营销表现突出。

主要观点

关注优质白马、出版板块和弹性标的
建议关注以下三类标的：
- 优质白马：如万达电影、芒果超媒、完美世界等，具备良好的基本面和流通性；
- 出版板块：如凤凰传媒、山东出版、中南传媒，质地优良且估值较低；
- 弹性标的：如奥飞娱乐，股价相对超跌，且在政策支持下基本面有所改善。
风险偏好提升是近期上涨主因
传媒板块上涨主要由市场风险偏好提升带动，而非基本面改善。当前估值处于低位，部分龙头公司估值相对较低。
行业分化明显
出版、互联网、体育、营销板块景气度较高，而电视剧和游戏板块景气度有所下滑。

关键信息

一周涨幅前十公司

电广传媒（000917.SZ）：30.46%
长城动漫（000835.SZ）：28.41%
新华传媒（600825.SH）：28.09%
城市传媒（600229.SH）：25.55%
新文化（300336.SZ）：21.75%
时代出版（600551.SH）：18.81%
华谊兄弟（300027.SZ）：17.85%
华数传媒（000156.SZ）：17.41%
华闻传媒（000793.SZ）：16.83%
引力传媒（603598.SH）：16.61%

一周跌幅前十公司

完美世界（002624.SZ）：0.75%
中国电影（600977.SH）：1.44%
华策影视（300133.SZ）：2.08%
三变科技（002112.SZ）：2.08%
南华生物（000504.SZ）：2.36%
中国科传（601858.SH）：3.29%
中南传媒（601098.SH）：3.57%
上海电影（601595.SH）：5.37%
顺网科技（300113.SZ）：5.78%
万达电影（002739.SZ）：6.27%

子行业观点

电影
- 中国电影、万达电影、华谊兄弟等龙头公司表现突出，周涨幅分别为17.85%、6.27%、17.85%。
- 电影市场回暖仍在持续，进口片《毒液》刺激了市场需求。
- 中国电影因收购中影巴可，业绩有望提升，维持买入评级。
电视剧
- 华策影视、新文化、唐德影视等小市值民企涨幅居前，周涨幅分别为25.64%、21.75%、14.33%。
- 前三季度电视剧板块收入增长6%，但归母净利润下滑29%，主要受税收监管和明星薪酬限制政策影响。
- 头部公司具备优质内容制作能力，将受益于政策引导。
游戏
- 完美世界因游戏业务未达预期，周涨幅仅为0.75%。
- 游戏行业规模增速下滑，部分公司受版号审批影响，预计18~20年EPS为1.04/1.20/1.35元，下调至增持评级。
出版/阅读
- 出版板块整体表现良好，城市传媒、新华传媒、时代出版等公司周涨幅分别为25.55%、28.09%、18.81%。
- 2018年上半年图书零售市场增速放缓，但头部效应进一步加强。
- 教育出版板块需求刚性，建议关注凤凰传媒、山东出版等公司。
营销
- 营销板块个股整体上涨，如科达股份、麦达数字、引力传媒等，周涨幅分别为29.84%、17.36%、16.61%。
- 营销板块收入增长37%，但毛利率持续承压，盈利能力仍在恶化。
- 建议关注布局电梯电视、电梯海报等细分领域的公司，如蓝色光标。
视频网站
- 芒果超媒因具备自制内容优势，被重点推荐，建议增持。

重点公司及动态

山东出版（601019.SH）：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2018-2020年归母净利润15.02/16.55/18.64亿元，目标价7.20-8.64元。
中国电影（600977.SH）：三季报显示扣非后归母净利同比上升100.02%，维持买入评级，目标价15.00-15.79元。
芒果超媒（300413.SZ）：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2018~2020年EPS为1.15/1.51/1.84元，目标价40.25-44.85元。
中南传媒（601098.SH）：三季报收入降幅缩窄，维持买入评级，预计2018-2020年归母净利润12.56/13.31/14.36亿元，目标价11.00-11.55元。
幸福蓝海（300528.SZ）：三季报扣非后归母净利同比上升264.84%，维持买入评级，目标价11.00-11.55元。
光线传媒（300251.SZ）：三季报扣非后归母净利同比上升90.79%，维持买入评级，目标价8.60-8.83元。
奥飞娱乐（002292.SZ）：业绩低于预期，下调至中性评级，预计18~20年EPS为0.22/0.30/0.35元。
掌阅科技（603533.SH）：2018上半年归母净利润同增15.33%，略低于预期，下调至增持评级，预计18~20年EPS为0.44/0.59/0.69元。