20240826-国元证券-上海家化-600315.SH-2024年半年报点评_24H1营收承压_静待调整复苏_3页_653kb

上海家化2024年半年报点评总结

一、业绩概况

• 营收：上半年实现营收33.2亿元，同比降8.5%，归母净利润亏损20.9亿元。
• 扣非净利润：在可比口径下同比增长90.6%，主要受益于业务结构调整和运营效率提升。
• 盈利能力：毛利率提升至61.1%，净利率下降至7.17%，期间费用率同比下降0.35个百分点。

二、战略调整

1. 品牌升级
   确立新的企业愿景：打造国内一流日用化妆品公司，分为第一梯队（六神、玉泽）和第二梯队（佰草集、美加净）品牌，强化细分市场竞争力。
2. 业务布局
   分设个护、美妆、创新三大事业部及海外业务板块，聚焦产品结构优化。

三、产品结构亮点

• 个护品类：收入占比最高，毛利率64.6%，全年实现收入15.9亿元。
• 美妆品类：毛利率较高（73.6%），增速较快，Q2收入环比增长。
• 海外业务：毛利率相对稳定（53.8%），海外拓展初见成效。

四、未来展望

• 收入预测：2024-2026年预计年复合增长率约4.8%，归母净利润持续改善。
• 估值建议：维持“买入”评级，PE逐步下降至17倍以下。
• 风险提示：行业竞争、品牌转型不及预期及外部环境变化可能影响业绩恢复节奏。