20171127-兴业证券-2018年钢铁行业投资策略报告_当热潮褪去_还看持续性业绩_25页_1mb

钢铁行业2018年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年钢铁行业的表现，并对2018年行业趋势进行了展望。报告指出，2017年钢铁行业受益于去产能、地条钢清理和环保限产等政策推动，呈现出业绩逐季度超预期增长的趋势。2018年行业面临需求端放缓和供给端持续收紧的双重影响，钢价或难以复制2017年的上涨行情，但整体供需格局依然向好，具备“退可守，进亦可攻”的特点。

主要观点

2017年回顾

• 行业表现：2017年钢铁行业业绩显著增长，特别是长材类企业，三季度吨钢毛利大幅上升，多数上市钢企实现盈利，业绩同比增幅普遍超过100%。
• 政策推动：去产能、地条钢清理、环保限产等政策持续发力，有效改善了供需结构，推动了钢价波动上涨。
• 市场情绪：政策利好和基本面改善共同驱动市场情绪高涨，钢铁板块在2017年出现多轮上涨，但也伴随回调。

2018年展望

• 供给端：供给侧改革持续推进，新增产能受到严格限制，环保限产严格执行，钢材供给端总体偏紧。
• 需求端：基建和地产投资增速预计继续放缓，房地产调控对需求端形成压力。
• 钢价走势：钢价或难再现趋势性上涨，但低位库存和供需紧平衡下，价格弹性仍存在。
• 成本端：铁矿石价格受供需两头压力影响，缺乏基本面支撑，预计长期走弱。

关键信息

2017年钢铁企业业绩表现

2018年行业展望

• 供给侧改革：预计2018年供给侧改革不会放松，新增产能受严格限制，环保限产继续执行，钢材供给端保持收紧。
• 需求端预期：基建和地产投资增速预计放缓，对钢材需求形成一定抑制。
• 钢价走势：钢价或难以复制2017年的上涨行情，但低库存和供需紧平衡下，价格具备一定弹性。
• 成本压力：铁矿石需求面临增长停滞甚至下滑，叠加废钢比提升，铁矿石价格缺乏支撑，预计长期走弱。

投资策略

• 维持行业推荐评级：尽管2018年行业面临需求端放缓，但供给侧改革持续推进，行业盈利水平有望维持。
• 重点推荐标的：
  • *八一钢铁、ST华菱：业绩好、低估值，是当前市场中的优质选择。
  • 宝钢股份：宝武协同和湛江钢铁进展顺利，股权激励带来中长期确定性。
  • 应流股份、久立特材：成长性好，有望受益于高端制造和新材料市场的发展。

风险提示

• 钢价持续下行：若钢价持续下跌，将影响行业盈利能力。
• 环保限产不达预期：若环保限产执行力度不足，可能导致供给端放松，钢价承压。
• 下游需求低迷：地产和基建投资增速放缓可能对钢材需求造成负面影响。

总结

2018年钢铁行业在供给侧改革的持续推动下，供给端保持收紧，环保限产严格执行，钢价或难以复制2017年的趋势性上涨。但低库存和供需紧平衡下，价格具备一定弹性。行业整体盈利水平有望维持，特别是具备低估值和优质业绩的公司，如八一钢铁、*ST华菱，以及具有中长期成长潜力的公司，如应流股份和久立特材，值得关注。同时，行业去杠杆任务仍需持续推进，持续性业绩是实现降杠杆的重要保障。