2018钢铁行业投资策略报告：当热潮褪去，还看持续性业绩_25页-1mb

钢铁行业2018年投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2017年钢铁行业在多重因素推动下实现业绩超预期增长，展望了2018年行业发展趋势，指出供给端持续收紧、需求端增速放缓，但钢铁行业仍具备较强的盈利能力和投资价值。同时，报告推荐了多家重点公司，并对行业面临的潜在风险进行了提示。

主要观点

• 2017年业绩超预期：在去产能、打击地条钢和环保限产等政策推动下，钢铁行业迎来趋势性行情，钢企尤其是长材类企业的盈利显著提升，三季度业绩表现尤为亮眼，多数企业实现盈利。
• 2018年趋势性行情难复制：虽然明年钢价上涨动力减弱，但供给侧改革不会放松，环保限产继续执行，钢材供给端的收紧预计可以持续，钢价具有“退可守，进亦可攻”的特点。
• 成本压力显现：铁矿石价格受供需失衡和废钢比提升影响，缺乏基本面支撑，预计未来将长期走弱。
• 去杠杆任务尚未完成：目前钢企平均资产负债率仍高达70%，预计需3年时间才能实现资产负债率下降10%的目标，持续性业绩是实现降杠杆的重要方式。
• 投资策略建议：继续推荐业绩好、估值低的标的，如八一钢铁、*ST华菱，以及宝钢股份、应流股份、久立特材等具备成长性和中长期潜力的公司。

关键信息

2017年行业表现

• 去产能：2016年完成粗钢产能压减9210.75万吨，显著超过年度目标。
• 地条钢出清：1.8亿吨地条钢产能中，30%具备电弧炉指标，预计2018年产能利用率将提升。
• 环保限产：在采暖季期间，环保限产执行严格，钢材库存持续消化。
• 钢价走势：钢价整体波动上涨，但铁矿石价格表现疲软，且持续下跌。
• 库存情况：钢材库存低位，供需紧平衡，价格弹性较大。

2018年行业展望

• 供给端：新增产能受限，电弧炉产能需符合指标，且需进行减量置换。
• 需求端：基建和房地产投资增速预计放缓，对用钢需求形成压力。
• 成本端：铁矿石需求面临替代性下滑，价格下行空间较大。
• 去杠杆：预计需2-3年实现资产负债率下降10%，持续性业绩是关键。

投资推荐

风险提示

• 钢价持续下行：受需求放缓和供给端宽松影响，钢价可能继续走低。
• 环保限产不达预期：若环保政策执行力度减弱，可能影响行业盈利。
• 下游需求低迷：房地产和基建投资增速放缓，对用钢需求形成压力。

重点公司分析

*ST华菱（000932）

• 业绩表现：2017年前三季度归母净利润25.72亿元，同比增幅达334.58%；2017年三季度归母净利润16.15亿元，同比增幅达1172.42%。
• 盈利驱动：通过产品结构调整和内部挖潜降本，业绩持续提升，且有望通过安米增资进一步拓展汽车板市场。
• PE估值：2017年三季度PE为4.05倍，预计未来PE将进一步下降。

八一钢铁（600581）

• 业绩表现：2017年前三季度归母净利润8.65亿元，同比增幅达256.80%；2017年三季度归母净利润4.64亿元，同比增幅达294.85%。
• 发展亮点：拟注入铁前资产，提升盈利能力和市场弹性；受益于新疆基建浪潮，拓展西北市场。
• PE估值：2017年三季度PE为4.52倍，若考虑资产注入，估值有望进一步降低。

宝钢股份（600019）

• 业绩表现：2017年前三季度归母净利润116.68亿元，同比增幅达108.46%；2017年三季度归母净利润54.99亿元，同比增幅达158.27%。
• 发展亮点：宝武协同和湛江钢铁进展顺利，成为中长期龙头标的；汽车板业务具备成本优势和高强钢占比优势。
• PE估值：2017年三季度PE为8.94倍，预计未来PE将逐步下降。

应流股份（603308）

• 业绩表现：2017年前三季度归母净利润2.36亿元，同比增幅达108.95%；2017年三季度归母净利润0.81亿元，同比增幅达178.26%。
• 发展亮点：契合“高端制造”理念，核电、两机等领域的订单增长显著；定增价严重倒挂，形成安全边际。
• PE估值：2017年三季度PE为85倍，未来PE将逐步下降。

久立特材（002318）

• 业绩表现：2017年前三季度归母净利润2.25亿元，同比增幅达108.95%；2017年三季度归母净利润1.75亿元，同比增幅达178.26%。
• 发展亮点：布局高端制造领域，产品结构不断优化；中标三代核电AP1000堆型蒸汽发生器用690U形传热管，有望带来业绩增长。
• PE估值：2017年三季度PE为37.4倍，未来PE将逐步下降。

总结

2018年钢铁行业预计仍将维持供需紧平衡，钢价可能面临震荡，但供给侧改革不会放松，环保限产持续执行，行业盈利水平有望保持高位。重点公司如*ST华菱、八一钢铁、宝钢股份、应流股份和久立特材具备较强的盈利能力和成长潜力，建议投资者关注其低估值和中长期发展机会。同时，需警惕钢价下行、环保限产不达预期和下游需求疲软等风险因素。