城投专题研究：2023年地方债付息压力几何？-240627-天风证券-11页_306kb

地方债付息压力分析总结

本报告分析2023年中国地方政府债券付息压力。全国层面，地方政府债券余额增至4082万亿，较2022年增长1696%，付息规模达125万亿，平均利率下降0.15个百分点至306%。专项债付息占土地出让收入的比重升至12.89%。

省份层面，广东、山东、浙江、江苏、四川等地的存量债务导致付息压力超过600亿元。这些省份的土地出让收入能充分覆盖专项债利息，但黑龙江、甘肃、青海、云南等省份在国有土地出让口径下保障倍数不足2倍，可能存在较大付息缺口。

地市层面，武汉、广州、成都三地政府债余额和付息压力位列全国前茅，分别为68460亿元、55351亿元和52287亿元，对应的付息额分别为21637亿元、17147亿元、16622亿元。其他地市如西安、杭州、南京等也存在百亿级付息压力，主要集中在黑龙江、云南等地，哈尔滨2023年存在947亿元缺口。

总体评估，地方债付息压力虽有所提升，但整体可控。城投平台有息债务可能进一步加剧局部地区的付息负担。风险包括债务付息成本估算偏差、资金来源假设单一及政策变化不确定性。