【债券】地方债面面观系列之六：专项债用途的新动向-240627-华创证券-14页_1mb

本次报告聚焦河南省政府专项债券的新动向，揭示监管要求的变化。2024年河南发行新增专项债时，未披露“一案两书”等文件，资金用途或用于化解存量债务，政府采购更强调充分披露和项目收益论证。自2023年10月以来，未披露“一案两书”的新增专项债规模累积达3300亿，与高化债压力省份高度重合（18个地区同步发行特殊再融资债券），这表明部分专项债用途可能转向债务化解，原因包括专项债限额下达延迟和潜在新用途。

债市影响包括供给加速：随着限额明确，下半年地方债发行可能集中，8月或成高峰。信用宽松方面，若部分专项债用于化债，则对基建支持力度可能减弱，基建投资修复延迟。城投债受化债利好影响，但信用利差已压缩至历史低位，收益空间有限，市场偏好高流动性品种。风险在于地方债供给集中放量或政策超预期。

总之，专项债用途变化反映地方财政压力，需关注债市供需动态和政策落地情况。