城投专题研究：2023年地方债付息压力几何？-240627-天风证券-11页_690kb

地方政府债付息压力分析总结

一、 全国层面

• 债务规模持续扩大：2023年地方政府债余额达40.82万亿元，同比增长16.96%；付息规模增至12.5万亿元。
• 付息成本下降：2023年平均利率为3.06%，较2022年下行0.15个百分点，缓解了付息压力。
• 专项债付息占比上升：专项债付息占2023年国有土地出让收入的比重高达1289%。

二、 地方特色：土地出让与付息

• 土地出让收入是专项债偿债的重要来源。
• 覆盖倍数差异显著：部分省份（如江苏、上海）倍数超20倍，而黑龙江、青海等地不足2倍或更少。

三、 省级层面分析

• 高负债省份：广东、山东、浙江、江苏、四川等地存量债务规模大，付息压力普遍超600亿元。
• 偿债风险较低：多数省份土地出让收入足以覆盖专项债利息。
• 高风险省份：黑龙江、甘肃、青海、云南等地专项债覆盖倍数低，若考虑城投债务，风险加剧。

四、 地市层面分析

• 高付息压力地市：武汉、广州、成都排前三，分别达2.16万亿、1.71万亿、1.66万亿元。
• 显著缺口地市：哈尔滨存在约947亿元国有土地出让口径付息缺口；天津静海、宁河、蓟州区分别列出530亿等缺口。

五、 总体结论

• 地方政府债付息压力整体在可控范围内，但部分地区尤其是低收入省份可能面临较大缺口。
• 若纳入城投债务付息，部分地市压力将加剧，需高度关注潜在的偿债风险。