20240627-天风证券-城投专题研究_2023年地方债付息压力几何__11页_927kb

地方债付息压力分析总结

全国层面：2023年地方政府债券余额达4082万亿，较2022年增长1696%，付息规模高达125万亿，平均利率下降至3.06%，较2022年下降0.15个百分点。专项债付息占土地收入比重上升，2023年国有土地出让口径下为1289%，付息压力持续加大。

省份层面：广东、山东、浙江、江苏、四川等省份存量债务规模大，付息压力超600亿元。大部分省份土地出让收入可覆盖专项债利息，但黑龙江、甘肃、青海、云南等省份保障倍数不足2倍，若计入城投债务，可能出现较大付息缺口。

地市层面：武汉、广州、成都等城市付息压力居前，分别达2.1637万亿、1.7147万亿和1.6622万亿。部分地市如哈尔滨、天津静海区等存在显著付息缺口，回归土地出让口径后，缺口可能扩大。总体而言，付息压力近年来略有上升，但整体可控。

总体评估：除个别地区外，地方债付息风险可控，但仍需警惕城投有息债务带来的额外负担。风险包括付息成本估算偏差、资金来源多样化假设不足以及政策变动。