20180105-中债资信-发行背景及政策篇_2017年地方债市场全景扫描_5页_306kb

2017年地方债市场全景扫描——发行背景及政策篇总结

核心内容概述

2017年，地方政府债券发行规模跃升为全市场第一大债券品种，标志着地方债市场逐步成熟。在财政收支矛盾依然存在的情况下，地方债成为缓解地方财政压力、支撑基础设施建设的重要工具。同时，随着债务管理改革的推进，地方债发行机制逐步完善，规范举债融资的“正门”进一步打开，地方政府违规融资行为得到严格管控。

主要观点

• 地方债地位提升：2017年地方政府债券发行规模超过国债和政策性银行债，成为市场主导品种。
• 置换债规模下降，新增债增长：受债务置换接近尾声影响，置换债券占比下降，新增债券发行规模同比增长35.90%，有效缓解地方财政压力。
• 债务管理改革深化：2017年是地方政府债务管理改革的第三年，政策体系逐步健全，监管力度加大。
• 专项债种类丰富：土地储备、收费公路、轨道交通等专项债券不断涌现，满足地方项目建设资金需求。
• 规范融资渠道：通过负面清单管理、信息公开等手段，严格限制政府购买服务和PPP项目中的隐性债务行为。
• 发行机制优化：地方债发行节奏更加平稳，发行渠道进一步拓宽，续发行机制试点成功，改善二级市场流动性。

关键信息

一、2017年地方债发行背景

• 宏观经济环境：2017年经济保持中高速增长，GDP预计增长6.8%，财政收入小幅提升。
• 财政收支矛盾：财政支出增速高于财政收入，赤字规模扩大，地方政府债务压力不减。
• 债务置换接近尾声：2017年共发行2.77万亿元置换债券，同比减少43.26%，三年累计置换缓解了债务期限错配问题。
• 新增债券支撑基建：全年新增债券发行1.59万亿元，同比增长35.90%，支持地方基础设施建设。

二、地方政府债务管理制度梳理

（一）遏制违规举债融资

• 政策文件：财预〔2017〕50号文要求清理不规范融资担保行为，建立跨部门监管机制。
• 监管措施：财政部摸底排查地方违规融资担保事件，对责任人进行严惩，确保政策落地。
• 风险防控：通过负面清单管理，严控政府购买服务和PPP项目中的隐性债务。

（二）规范举债融资“正门”

• 政策支持：财预〔2017〕62号、89号、97号文鼓励发行土地储备、收费公路等专项债券。
• 项目收益自求平衡：专项债券资金与项目收益挂钩，强化项目信息透明度。
• PPP与社会资本合作：财金〔2017〕55号文支持PPP项目资产证券化，引导社会资本参与公益性项目。

（三）完善地方债发行机制

• 发行节奏平滑：财库〔2017〕59号文规定每季度发行量不超过全年规模的30%，避免集中发行对市场造成冲击。
• 限额分配公式：财预〔2017〕35号文首次提出新增债务限额分配公式，兼顾风险控制和项目需求。
• 发行渠道拓展：地方债可在银行间、上交所、深交所、上海自贸区等多渠道发行。
• 发行主体全覆盖：深圳市首次发行地方债，实现31个省级政府和5个计划单列市全覆盖。
• 续发行机制试点：云南、广东、广西、四川等地成功试点续发行，提高二级市场流动性。

2018年展望

2017年地方债市场在政策引导下逐步走向规范和成熟，未来将继续优化发行机制，推动专项债品种多样化，加强信息披露，进一步提升市场透明度与流动性。同时，债务风险防控机制将更加完善，地方政府融资行为将更加透明和合规。

政策文件一览

结语

2017年地方债市场在政策引导下实现了从“自发自还”到“规范管理”的转变，债务管理机制逐步健全，市场运行更加成熟。未来，随着政策持续深化和市场机制不断完善，地方债将在支持地方经济发展、防控债务风险方面发挥更大作用。