20250425-开源证券-广汇能源-600256.SH-公司2024年报_2025年一季报点评报告_煤炭量增价减业绩承压_关注煤油化成长与高分红_4页_909kb

报告摘要

广汇能源于2025年4月24日发布2024年报及2025年一季报，公司当前股价为5.59元，总市值为367.03亿元，流通市值与总市值一致，总股本为65.66亿股，流通股本相同。近3个月换手率为54.95%。分析师张绪成维持“买入”评级，认为公司未来成长性突出，且高分红高股息凸显价值。

业绩承压：2024年公司实现营收364.4亿元，同比-40.7%；归母净利润29.6亿元，同比-42.6%；扣非归母净利润29.5亿元，同比-46.4%。尽管2024年Q4营收环比增长9.9%，归母净利润环比增长75.1%，扣非归母净利润环比增长85.3%，但整体业绩仍受到煤价下跌及煤炭销售策略调整的影响。
2025年一季度表现：2025年Q1实现营收89亿元，同比-11.3%；归母净利润6.9亿元，同比-14.1%；扣非归母净利润7亿元，同比-9.5%。
盈利预测调整：考虑煤炭销量增长但售价下滑、以及暂不考虑东部矿区投产，分析师下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测。预计2025-2027年归母净利润分别为35.8亿元、43.6亿元、45.4亿元，同比分别增长20.8%、22%、3.9%；EPS分别为0.54元、0.66元、0.69元，对应PE分别为10.1倍、8.3倍、8.0倍。
项目进展：公司煤炭、油气、煤化工新建项目有序推进，其中马朗一号煤矿已获得采矿许可证，东部矿区项目在审批中；油气方面完成两口深层井钻探，发现稀油；煤化工方面启动伊吾广汇1500万吨/年煤炭分质分级利用示范项目，预计2027年建成。
高分红高股息：2024年公司派发现金红利0.622元/股，实际分配现金红利为0.70022元/股，股息率达12.5%。

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	61,475	36,441	62,271	68,377	70,896
YOY(%)	3.5	-40.7	70.9	9.8	3.7
归母净利润（百万元）	5,158	2,961	3,578	4,364	4,535
YOY(%)	-54.5	-42.6	20.8	22.0	3.9
EPS（元）	0.79	0.45	0.54	0.66	0.69
P/E（倍）	7.0	12.3	10.1	8.3	8.0