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投资咨询部油脂早报总结（2021-12-14）

核心内容概述

本报告对豆油、棕榈油和菜籽油三种主要油脂品种进行了分析，主要关注点包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场结论。整体来看，油脂市场在供应偏紧、需求疲软及外部政策影响下，呈现高位震荡回落的趋势。

主要观点与关键信息

豆油（Y2205）

• 基本面：11月马棕库存下降0.96%，低于预期，MPOB报告利空。产量下滑但出口不及预期，马棕进入减产季，疫情影响劳动力恢复，全球需求偏弱。美豆库存紧张，加拿大菜籽减产，国内进口受阻，油脂整体供应偏紧。
• 基差：豆油现货8846，基差450，现货升水期货，显示市场对期货价格的支撑。
• 库存：12月3日豆油商业库存84万吨，环比下降1万吨，同比减少34.54%，库存去化明显。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线呈下降趋势，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，节前备货处于去库状态。美豆库销比维持8%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。短期受原油及商品价格回落、EPA提议减少生物柴油掺混量影响，预计震荡回落，建议观望或在8200附近回落做多。

棕榈油（P2205）

• 基本面：与豆油类似，11月马棕库存下降0.96%，出口环比增加0.2%，进入减产季，劳动力恢复缓慢，全球需求偏弱。
• 基差：棕榈油现货8366，基差350，现货升水期货，显示市场对期货价格的支撑。
• 库存：12月3日棕榈油港口库存42万吨，环比下降5万吨，同比减少29.24%，库存紧张。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线下降，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格高位回落，国内棕榈油库存紧张，进口利润倒挂，洗船频繁。短期受原油及商品价格回落、EPA政策利空影响，预计震荡回落，建议观望或在7810附近回落做多。

菜籽油（012205）

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，11月马棕库存下降0.96%，出口环比增加0.2%，进入减产季，劳动力恢复缓慢，全球需求偏弱。
• 基差：菜籽油现货12383，基差450，现货升水期货，显示市场支撑。
• 库存：12月3日菜籽油商业库存23万吨，环比下降5万吨，同比减少10.11%，库存去化明显。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线下降，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，偏多。
• 结论：油脂价格高位回落，国内基本面偏紧，节前备货去库。短期受原油及商品价格回落、EPA政策利空影响，预计震荡回落，建议观望或在11730附近回落做多。

供应与需求分析

供应端

• 进口大豆库存：数据图显示进口大豆库存变化趋势，反映大豆供应情况。
• 豆油库存：12月3日豆油商业库存84万吨，环比下降，同比大幅减少，显示去库趋势。
• 豆粕库存：豆粕库存数据图显示库存变化，整体供应偏紧。
• 油厂大豆压榨：油厂压榨量数据图反映大豆加工情况，可能影响油脂供应。
• 棕榈油库存：12月3日棕榈油港口库存42万吨，环比下降，同比减少，库存紧张。
• 菜籽油库存：12月3日菜籽油商业库存23万吨，环比下降，同比减少，去库明显。
• 菜籽库存：菜籽库存数据图显示库存变化，反映国内供应情况。
• 国内油脂总库存：综合反映豆油、棕榈油和菜籽油的总库存情况，整体处于去库状态。

需求端

• 豆油表观消费：数据图显示豆油表观消费趋势，需求偏弱。
• 豆粕表观消费：数据图显示豆粕表观消费趋势，需求疲软。

总体市场判断

• 短期走势：油脂价格高位回落，市场整体偏空，但基本面偏紧仍提供支撑。
• 主要影响因素：马棕减产、劳动力恢复缓慢、进口受阻、美豆库存紧张、原油及商品价格回落、EPA政策利空等。
• 操作建议：建议投资者保持观望，或在价格回落至关键支撑位时适量做多。

图表说明

• 文档中包含多个供应与需求相关图表，用于辅助分析库存变化、压榨量、表观消费等关键指标，但未提供具体数据，仅作为趋势参考。

总结

油脂市场在2021年12月14日整体处于高位震荡回落状态，国内基本面偏紧，库存持续去化，但短期受全球疫情及政策影响，需求偏弱，市场情绪偏空。建议投资者密切关注库存变化及政策动向，保持谨慎操作，可在关键支撑位附近布局多单。